1、市场回顾：本周（2026/8/24-2026/8/28），市场先抑后扬，万得全A全周收涨0.6%，上证指数+1.2%，创业板指-3.4%，全市场周度日均成交额减少约2785亿元至1.99万亿元，交投活跃度持续回落。行业方面，农林牧渔、煤炭、非银金融领涨，涨幅分别为6.5%、5.1%、3.9%，通信、电力设备、医药生物领跌，涨跌幅分别为-3.1%、-2.9%、-1.4%，题材方面，央企煤炭、反关税、生物育种等概念较活跃。具体来看，周一市场再度下挫，美债利率维持高位，对科技和医药形成压制，阿里公布大额配股，恒生科技同样走弱。焦炭首轮提涨落地，周期资源当天领涨。周二市场探底回升，农业板块在厄尔尼诺加剧粮食危机预期升温下全天强势；科技板块在韩国股市翻红下实现反弹，液冷服务器成为最强方向，AI算力芯片功耗突破风冷散热极限，数据中心向液冷架构演进。医药板块在国家药监局支持仿制药高质量发展下实现回流。周三市场冲高回落，20余家上市券商中报营收净利双增，有色板块在LME铜价创历史新高、上海发文扩大铜铝大宗交易规模的利好下冲高。周四市场震荡走高，在英伟达超预期业绩指引、Rubin放量、Kimi k3出海的催化下，算力硬件迎来全面回流。周五市场再度冲高回落，农业股再度走强，芝加哥小麦期货升至三年来最高水平；房地产服务板块在政策宽松与龙头业绩回暖的带动下持续回暖。
　　2、市场走势研判：市场在上周探底回升，全周呈现先抑后扬的整体走势。近两个月市场先下跌随后开启超跌反弹，下跌和超跌反弹时间周期基本相同，空间上超跌反弹的幅度达到此前下跌幅度的一半。市场磨底进程进入后半段，进入9月份之后方向性选择临近。从基本面来看，经济逐步进入旺季，7月政治局会议之后政策的落地效果迎来验证，新一轮增量政策出台的窗口期正在打开；流动性方面，9月以及全年美联储货币政策取向将水落石出，考虑到当前美债利率高企以及中期选举临近，加息的概率并不大；风险偏好方面，市场成交额较高点回落一半左右，基本可以认为是本轮调整的地量水平，指数底部逐渐清晰。此外，新一轮元首外交的窗口期即将到来，对于市场风险偏好的影响需要重点关注。结构上来看，指数走势的核心决定因素仍是科技，这和2021年-2022年的新能源是类似的，关注能创新高的细分赛道对科技整体情绪的带动作用。
　　3、配置策略建议：磨底阶段市场主线不清晰，轮动加快，继续关注三方面配置机会，一是进入中报业绩披露窗口期，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜，包括海外算力中拥挤度不高、筹码结构较好的核心标的，以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备和材料，此外还可以关注相对低位的AI应用以及恒生科技；二是关注弱美元下HALO资产的布局机会，美债和美元信用问题重燃，美联储加息预期进一步弱化，除了核心资源相关的有色金属+化工之外，还可以关注新旧能源，包括储能、煤炭等；三是对于货币政策变化反应最为直接，业绩估值匹配度较好，能够稳指数的非银金融。
　　风险提示：宏观经济超预期波动；地缘风险；美联储政策转向；历史经验不代表未来，仅供参考；产业进展不及预期等。