9月第一周，广义财政逐步发力，但施工需求端表现总体仍待修复，能源成本再度走高推升部分中游报价，价格表现仍强于需求量。通胀方面，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.3%、+0.4%左右。出口方面，港口周转节奏放缓，8月吞吐量同比强于7月表现。投资方面，当前建材市场仍处于传统淡季，本周下游施工项目进度依然偏慢，螺纹钢表观需求回落，终端资金到位情况未现明显改善，后续关注旺季表现。地产方面，月末新房冲刺效应继续释放，但二手房环比延续放缓，不过同比韧性仍然偏强，聚焦新政对潜在购房需求的提振。
　　对于债市而言，9月政策加快落地进入数据与效果的关键观察期，当前政策落地节奏偏快，新型政策性金融工具首笔已落地，观察贴息政策效果与乘数效应改善情况。外部方面，按8月港口吞吐表现看，预计8月出口同比或较7月有所回升。国内方面，稳投资部署集中加快，9月新型政策性金融工具进入加速投放期，按照2025年经验来看，今年继续突出对“新经济”领域投放，预计对年内投资信贷的撬动效果或较有限，但伴随资金支出加快，投资环比或较6-7月温和改善。另外“828”新政之后，预计地产销售的边际提振比较有限，重点聚焦关注土地市场成交进展，地方供给量价与实际拿地表现有待观察。
　　通胀高频：食品价格涨势扩大。农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.3%、+0.4%左右。
　　进出口高频：港口周转节奏放缓，8月同比强于7月。本周CCFI指数环比+0.2%，SCFI环比+2.3%。8月港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量同比分别+1.1%、-3.5%，较7月均有改善。
　　工业高频：中游价格多有回升
　　（1）动力煤：秦皇岛港动力末煤（Q5500）环比+5.6%。台风带来大范围降雨，南方高温缓解，居民用电需求下行，电厂日耗明显回落，主产区受强降雨、月末煤矿集中检修等影响，供给收缩、煤价涨幅扩大。
　　（2）螺纹钢：螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比+1.7%。建材市场仍处传统淡季，本周下游施工项目进度依旧偏慢，螺纹钢表需回落，终端资金到位状况未见明显改善。但临近需求旺季，后期成交或有所回暖。
　　（3）沥青：石油沥青装置开工率环比-0.2pct。石油沥青装置开工率环比0.2pct至21.4%。美伊再次交火油价上涨再度导致生产成本上升，高价抑制需求表现，对生产小幅扰动。
　　投资相关：水泥价格跌幅扩大
　　1、水泥：水泥价格跌势扩大。本周水泥价格环比-0.26%，前周环比-0.01%。需求端受高温雨季压制，出库量环比微增、但同比下滑，房建疲弱。供给端错峰生产持续，但库存压力增大。
　　2、地产：（1）新房成交月末冲刺放量。本周（8月29日-9月4日）30城新房成交面积环比+7.8%，前周环比+8.2%，月末冲刺效应继续释放。（2）二手房成交同比保持韧性。本周17城二手房成交面积环比-7.3%，前周环比1.4%，降幅扩大。单周同比+7.0%、前周同比+1.0%，同比仍在高位。
　　消费相关：8月上中旬乘用车零售同比-19% 
　　1、汽车：8月1-31日，全国乘用车市场零售162.6万辆，同比-19%，环比+11%。其中8月24日-8月31日乘用车同比-15%、环比+37%。
　　2、原油：国际油价高位上涨。截至9月4日，布伦特原油、WTI原油价格环比+7.8%、+9.7%至96.3美元/桶、91.5美元/桶。美伊交火推动油价再走高。
　　风险提示：增量政策落地节奏存在不确定性。