核心观点:
　　本周(8/31—9/4）黑色系整体走强，成本推动取代供给收缩成为主线。硅铁以8.95%的周涨幅领涨，兰炭提涨使综合成本累计抬升约300元/吨，内蒙、宁夏产区即期利润转负，叠加9月钢招江苏定价6400元/吨，供应收缩预期与钢招共振。双焦先扬后抑:焦炭第四轮提涨9月3日全面落地，湿熄焦涨100元/吨、干熄焦涨110元/吨，四轮累计350至385元/吨，吨焦亏损由127元/吨收窄至86元/吨;但焦煤周内冲高1763.5元/吨后连续回落，蒙煤现货转跌、口岸库存跌破190万吨，全周仅涨2.27%。成材跟随成本小幅走高，五大材产量由减转增、总库存续降;铁矿47港库存降244.43万吨、铁水回升至236.82万吨。不锈钢逆势跌1.18%，为唯一下跌品种
　　预计短期黑色系延续成本推动下的分化运行。双焦供给约束尚未根本扭转，523家矿山产能利用率67.8%、原煤库存401.3万吨延续去库，但蒙煤通关回升至701.5车/日、口岸库存跌破190万吨，进口边际改善与多头兑现并存，高位波动仍大。成材下方受减产去库与成本托底，上方受盈利率降至30.3%、需求实质改善有限的压制，以跟随煤焦成本定价为主。铁矿港口去库叠加铁水回升，供需边际改善，但发运恢复与钢厂亏损压制上方空间。铁合金成本支撑扎实、钢招托底，但硅铁周涨8.95%后追高风险显著累积，警惕利润修复带动的快速复产。