核心观点
　　【行情分析】外盘美豆创两年半新高点燃成本端热情，主要受中国持续采购、美豆产区高温干旱天气担忧及国际原油飙升三因素共振推动。豆粕在成本端被动跟涨，但国内高库存、负基差压制跟涨弹性，M2701夜盘冲高3415元/吨后震荡回落，收盘几乎回吐夜盘涨幅，呈“高开低走、高位滞涨”格局。
　　【次日展望】预计明日豆粕M2701合约维持偏强震荡格局。利多因素：①隔夜美伊冲突升级推升全球农产品风险溢价；②美豆优良率降至58%强化减产预期；③中国采购美豆持续活跃，出口需求强劲。利空因素：①国内豆粕库存仍处百万吨以上高位，现货供应宽松；②今日冲高3415后回落，3400上方压力明显；③美元指效走强至99.7附近，对大宗商品形成一定压制。
　　【宏观预期】9月豆粕预计维持宽幅震荡格局，核心驱动仍在外盘美豆定产窗口（9月USDA报告）和产区天气将主导波动方向。国内基本面整体宽松，9月大豆到港环比回落至940万吨，豆粕库存累库放缓但难以快速去库，10月起新李美豆将集中到港。需求端水产旺季尾声、生猪亏损延续，需求弹性受限。整体呈现”外盘天气升水+国内高库存压制”的博弈格局。若美豆单产出现超预期下调，豆粕有望挑战前高；若天气改善、丰产兑现，则可能回落。
　　【风险关注】美豆产区天气；9月USDA供需报告；美伊冲突走向；国内豆粕库存拐点。