事件：
　　公司发布2026半年报。根据公司公告，26H1公司实现营收6.67亿元（yoy+63.97%），实现归母净利润1.01亿元（yoy+49.43%）；实现扣非归母净利润1.00亿元（yoy+51.9%）。公司业绩符合预期。
　　点评：
　　公司营收高速增长，在手订单饱满。根据公司公告，公司26H1实现营收6.67亿元（yoy+63.97%），分业务看，公司26H1光电业务实现收入6.11亿元（yoy+78.20%）。公司26Q2实现营业收入4.67亿元（yoy+62.65%），主要系：1）红外行业下游市场需求旺盛，非制冷红外及精密光学产品生产供应能力持续提升；2）制冷红外产品保持较强市场竞争优势；3）公司于上半年收购晨锐腾晶51%股权，新增激光业务，进一步丰富了光电产品矩阵。4）根据公司公告，公司子公司杭州天芯昂与四家客户签订合同，拟为该等客户提供非制冷红外探测器及热像仪产品，合同金额总计不低于6.3亿元。我们认为，下游红外需求持续景气叠加产能释放，公司2026年营收有望维高速增长。
　　公司盈利能力总体稳定，信用减值损失影响业绩增速低于收入增速。26H1毛利率为37.78%，较25H1降低0.55pcts；26H1净利率为15.14%，较25H1下降0.34pcts，主要系计提信用减值损失0.31亿元。分产品看，核心光电业务毛利率35.10%，同比增加0.15pcts。我们预计，随着规模效应及产品良率提升，公司盈利能力有望稳定增长。
　　制冷高壁垒稳增长，非制冷打开增量空间。1）InSb路线：公司在InSb路线制冷型红外市场中具有较强的先发优势。中波领域InSb路线实际应用中的稳定性、使用寿命及后期维护简便性方面表现更优，更适合需长期开机或高可靠要求的军事应用场景。2）II类超晶格路线：公司目前已研制出II类超晶格探测器，该探测器是继InSb探测器、MCT探测器之后的新一代探测器，可实现从短波到长波乃至甚长波波段的全覆盖。3）非制冷：公司在非制冷红外领域聚焦瞄具细分市场，通过技术差异化实现竞争优势。为把握民用市场快速发展机遇，公司积极推动产线扩建与技术升级。
　　上调2026-2027E盈利预测，维持“买入”评级。公司作为国内红外领域优质民企，受益于国防现代化带动的制冷红外需求持续扩容以及非制冷海外市场快速放量，上调公司2026-28E年归母净利润分别为3.3/4.8/5.8亿元（前值为3.0/4.0/4.9亿元），对应当前股价2026-28E年PE分别为37/26/21X。考虑到公司“制冷+非制冷”红外双轮驱动，产能逐步释放，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；II类超晶格产品放量不及预期风险