事件：
　　公司发布2026年半年报。根据公司公告，26H1公司实现营收13.45亿元（yoy+62.26%），实现归母净利润1.07亿元（ yoy+102.29% ），实现扣非归母净利润1.03亿元（yoy+104.92%），其中26Q2实现归母净利润0.60亿元（yoy+143.74%）。公司业绩符合预期。
　　投资要点：
　　海外及国内下游高温合金需求强劲，公司营收实现快速增长。公司26H1实现营收13.45亿元（yoy+62.26%），高温耐蚀合金实现营收10.45亿元（yoy+73.18%），合金管材实现营收2.55亿元（yoy+37.09%）；分地区看，公司境外收入2.78亿元（yoy+83.46%），占比提升至20.66%。主要系航空航天、燃机、汽车涡轮、油气化工、核电等业务板块营收全面增长。我们认为，随着下游海外及国内燃气轮机、航空航天等主机客户需求持续释放叠加产能持续释放，公司2026年营收有望维持高速增长。
　　公司毛利率提升显著，盈利能力持续增强。1）26H1公司毛利率为20.98%，较2025H1提升5.23pcts；其中26Q2毛利率达22.35%，较2025Q2提升6.52pcts、较26Q1提升3.26pcts，毛利率显著提升；分板块看，高温耐蚀合金毛利率为23.57%，较2025H1提升5.67pcts，合金管材毛利率为8.49%，较2025H1提升1.76pcts；2）26H1公司净利率为7.98%，较2025H1提升1.58pcts。我们认为随着公司高温合金产品规模效应逐步凸显叠加产品结构持续优化，公司盈利能力有望持续提升。
　　深度绑定国内外燃机及航发核心客户。国内燃机供应链实现多家客户覆盖，已实现与主要燃机及叶片制造商绑定，核心客户覆盖航发集团、东方电气、应流股份、万泽股份、三角防务，在国内高端材料供应链中占据核心地位。海外巨头长协锁定，海外增长极打开。公司已成功切入罗罗、赛峰、柯林斯宇航等航发、燃机及油服等核心客户供应链。
　　高温合金核心企业，股权激励业绩指引高增，“两机”供需双振公司业绩有望稳增。1）公司作为国内高品质高温合金生产商，充分受益于发动机及燃气轮机“两机”放量，供给端行业高壁垒叠加政策支持，保障市场份额稳增，需求端充分受益于航空航天业景气度回升，高温合金国产替代加快；2）股权激励绑定核心团队，订立主业营收目标彰显高温合金产品加速量产信心。股权激励设置2026-2028E营收目标达25/31/39亿元，较2025年增长35%/70%/110%，净利润目标达1.3/1.8/2.2亿元，较2025年增长80%/140%/200%；3）公司积极拓展海外，致力于融入全球高温合金上下游产业链，不断扩大国际市场占有率。
　　维持“增持”评级并上调盈利预测。考虑到公司航空航天、燃气轮机等板块营收持续增长带动高温合金板块放量，公司盈利能力持续提升，我们上调公司2026-2028E归母净利润为1.84/2.69/3.58亿元（前值为1.57/2.3/3.3亿元），对应PE为58/40/30X。考虑到公司作为国内高温合金的重要供应商，紧抓“两机”机遇，在航空航天、燃机等领域多板块布局，叠加股权激励推进管理增效，因此维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；高温合金领域竞争加剧；产品导入验证进展和结果不确定