本报告导读：
　　二季度信贷少增尚未转化为上市银行普遍缩表，银行三季度末扩表买债概率仍大于止盈。
　　投资要点：
　　二季度银行信贷明显同比少增，但季末冲量仍对贷款余额形成托底，绝大部分上市银行并未出现贷款余额萎缩（贷款缩表），三季度是否进一步转弱仍需观察。2026Q2人民币贷款全行业新增约2.12万亿元，同比少增约1.03万亿元；其中4月贷款减少100亿元，5-6月分别新增5,200亿元和1.61万亿元，二季度更多体现为“增量少增”而非“存量缩量”。从历史上看，2020年以来上市银行贷款同比少增并不罕见，但之前的同比少增并没有带来对应季度存量余额收缩。但是，本轮国有行少增再次加深、城商行Q2明显转弱，叠加7月人民币贷款再次减少3400亿元，负增长幅度明显扩大。目前看后续三季度末银行可能出现冲量的概率可能大于放弃规模的概率。
　　在信贷弱化的同时，银行间“马太效应”也在进一步强化，新增贷款向头部机构集中。从银行半年报来看，本轮信贷降速并非银行体系同步、均匀收缩，而是呈现明显的结构性分化。2026Q2六大行新增贷款约1.51万亿元，虽同比少增约5689亿元，但仍贡献全行业约71%的新增贷款，占比较去年同期提高约5.2pct。中小银行内部同样出现分化，信贷资源进一步向长三角等优质区域银行集中。半年末冲量消退后，贷款收缩压力可能更多集中于有效需求不足、资产获取能力偏弱的部分中小银行。
　　银行业呈现“以价换量”特征，贷款投放规模边际放缓的同时，净息差整体企稳回升。2026年二季度，商业银行净息差为1.410%，环比回升0.9BP。分机构看，大型商业银行、城市商业银行、农村商业银行分别环比上升1.6BP、2.3BP和1.1BP；股份制银行则出现环比下降0.3BP至1.540%。资产质量方面的情况有所不同，国有行在贷款扩张的同时不良率仍小幅下降，量价质表现相对占优，但银行整体不良资产率还未见顶。大型银行贷款规模增长较多，同时不良贷款率仍环比微降0.6BP，量价质表现均向好。相比之下，股份制银行、城市商业银行、农村商业银行不良贷款率呈现环比上升0.9BP、1.6BP和3.9BP，资产质量仍面临一定压力。
　　从金融投资规模看，与社融中政府杠杆抬升相匹配，国有大行“以债补贷”特征进一步强化。截至2026Q2，六大行金融投资合计约72.8万亿元，同比增长18.2%，占总资产比重由上年同期的28.8%升至31.4%，提升约2.6个百分点；在新增贷款同比少增背景下，金融投资一定程度上补充了资产配置缺口。相比之下，股份行、城商行和农商行金融投资增速均有所放缓、占比整体震荡，当前银行资产端向金融投资倾斜的边际增量更多来自国有大行。这种金融市场业务再度扩张的态势不仅仅表现在资产端还表现在负债端，从同业存单数据看，2026Q2国有行亦呈现较明显的市场化负债扩张趋势，而股份行等其余机构仍以净偿还为主。
　　风险提示：基本面变化、政策不及预期、数据统计存在遗漏或偏差