春秋航空发布2026年中报：公司2026H1实现营收123.36亿元（同比+19.7%）、归母净利润10.42亿元（同比-10.8%）；其中Q2实现营收62.66亿元（同比+25.6%）、归母净利润0.59亿元（同比-87.9%）。拟中期分红0.33元/股（含税），合计3.14亿元。
　　运量快速增长，向更高客座率、更高利用率迈进：公司2026年上半年运量快速增长、客座率维持高位。2026H1 ASK为338.1亿（同比+15.4%）、RPK为313.1亿（同比+18.0%）、客座率为92.6%（同比+2.1pts）；2026H1客公里收益为0.385元（同比+2.3%），主要由燃油附加传导贡献。2026H1飞机日利用率为10.73小时（同比+10.2%），较全行业均值约8.9小时领先约1.8小时，有效摊薄固定成本。
　　成本端受油价脉冲影响，但扣油单位成本快速下降：2026H1单位成本CASK为0.327元（同比+8.0%）、Q2为0.367元（同比+22.4%），主因2026H1航油成本45.77亿元（占营业成本41.4%，同比+53.7%）脉冲式抬升，2026H1国内航油综合采购均价同比+38.5%为核心压力。但2026H1扣油CASK为0.192元（同比-4.8%）较为可控，显示精细化管控起到正向效果。
　　运力稳步增长，股东回报优秀：2026H1引进5架空客A320neo机型飞机，退出1架A320ceo飞机，净引进4架。2026H1公司中期分红叠加回购合计11.07亿元（占2026H1归母净利润106.2%），股东回报突出。
　　盈利预测：高油价下短期利润承压，仍看好公司长期盈利能力。主要看点：1.利用率提升带动扣油单位成本持续挖潜。2.低成本赛道长坡厚雪，我们认为公司相对低价策略仍有提价潜力。3.股东回报相对突出。调整盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润15.68、29.92、38.00亿元，对应9月2日收盘价PE为26.9、14.1、11.1倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策执行的不确定，汇率油价大幅波动，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦升级，空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等。