核心观点
　　敏实集团公布2026年上半年业绩，上半年实现营收134.08亿元，同比增长9.1%；归母净利润14.34亿元，同比增长12.3%；毛利率28.6%，同比+0.3pct，盈利能力逆势改善。在全球轻型车销量同比下降的行业逆风中，公司凭借前瞻性的全球化布局、欧洲电动化红利释放及新业务商业化落地，实现营收与利润双增长。车身结构业务营收45.13亿元，同比增长26.0%，成为核心增长引擎；塑件业务营收32.32亿元，同比增长12.7%，盈利能力持续改善。机器人、AI液冷系统、低空经济等新赛道商业化加速落地。公司全球化产能布局持续深化，海外营收占比稳步提升，长期成长空间持续打开。
　　事件
　　敏实集团公布2026年上半年业绩，营收与利润实现双增长，业绩表现稳健。2026年上半年公司实现营收134.08亿元，同比增长9.1%；归母净利润14.34亿元，同比增长12.3%；每股基本盈利约1.235元，同比增长10.3%。公司维持全年营业额和净利润双位数增长预期。
　　简评
　　营收净利双增，盈利能力逆势提升
　　2026年上半年公司营收134.08亿元，同比增长9.1%；归母净利润14.34亿元，同比增长12.3%，利润增速显著跑赢营收增速。在全球轻型车销量同比下降约3.9%的行业背景下，公司展现出强劲的经营韧性。毛利率28.6%，同比+0.3pct，核心源于规模效应释放、全球联合采购降本、精益生产持续改善及海外高毛利市场占比提升；净利率10.9%，同比+0.2pct。现金流方面，上半年自由现金流降至2,800万元，主要受原材料成本上升及战略库存建设投资增加影响。下半年进入销售旺季，现金流或显著改善，全年自由现金流有望达10亿元。
　　海外电动化驱动营收稳健增长，全球化布局成效凸显
　　1）分区域看，EMEA市场营收49.37亿元，同比增长16.0%，核心受益于欧洲纯电动车销量同比大增及公司本地化产能持续放量；2）美洲市场营收33.09亿元，同比增长8.5%，电池盒及车身底盘结构件进入量产交付阶段；3）日韩市场营收6.73亿元，同比增长48.8%，日系客户电池盒业务顺利量产；4）中国市场营收42.81亿元，同比下降0.6%，通过多元化业务拓展有效对冲内需下行压力，大幅跑赢市场。5）公司持续深化GLOCAL战略，海外营收占比持续提升。塞尔维亚、墨西哥、德国等海外工厂产能持续爬坡，现地化供货比例进一步提升，有效对冲关税及地缘政治风险。
　　车身结构业务引领增长，多产品线协同发力
　　1）车身结构业务营收45.13亿元，同比增长26.0%，分部溢利9.97亿元，同比增长21.0%。。新订单方面，获雷克萨斯上海工厂BEV电池盒项目、大众Scout品牌皮卡首款电池盒业务；成功获取现代起亚欧洲最畅销车型电池盒订单，成为其在欧洲市场最大的电池盒供应商。2）塑件业务营收32.32亿元，同比增长12.7%，分部溢利9.42亿元，同比增长25.8%。智能外饰及传统产品新订单取得良好进展，涵盖北美大尺寸格栅、美洲现代起亚前后保险杠及扰流板业务，丰田上海工厂与一汽丰田保险杠业务等。3）金属及饰条业务营收27.39亿元，同比增长3.0%，分部溢利8.55亿元，同比增长14.3%；铝件业务受塞尔维亚及墨西哥工厂投产爬坡及铝价上涨影响，营收23.99亿元，同比下降2.8%，分部溢利7.86亿元，同比下降2.4%。
　　新赛道商业化加速落地，第二成长曲线逐步成型
　　公司积极布局AI基础设施、智能机器人、低空经济等新领域，致力于将汽车工业积累的精密制造能力、全球化交付网络及垂直整合能力系统性平移至新赛道。上半年新赛道营业额约1亿元，在SOFC、固态变压器及商业航天领域有新拓展和突破。1）机器人业务方面，聚焦一体化关节模组、智能面罩及头部总成、电子皮肤等核心部件自主研发，已实现中国多家主要客户批量供货。2026年7月获北美主流机器人客户面罩订单。2）AI液冷系统方面，涵盖液冷板模块、智能分水器、液冷分配单元、浸没式液冷柜等全系列核心配套产品，已获台湾地区客户订单并于期内规模化量产交付。3）SOFC（固体氧化物燃料电池）领域，自主研发的连接体、支撑体、电池框体等产品已实现中国市场项目突破并完成小批量交付。在SST（固态变压器）领域与北美知名公司合作开发结构件及热管理产品，拓展AI数据中心电力基础设施相关业务。4）低空经济领域，与多家eVTOL头部主机厂深度合作，参与多款适航机型同步设计，期内实现多款机型产品交付。
　　全球化产能布局深化，资本开支有序扩张
　　公司持续加强现地化布局，塞尔维亚多座工厂、德国电池盒总成项目顺利投产，北美市场墨西哥二期工厂投产落地。数字化转型加速推进，全球工厂SAP系统统一部署持续深化，完善工业物联网平台，打通生产全链路数据闭环。研发投入持续加码，上半年研发开支8.21亿元，同比增长13.0%，聚焦轻量化、智能表面、新能源核心部件等前沿技术。可持续发展方面，集团首次获得MSCIESGA级评级，绿色铝材、生物基材料等低碳方案持续推广。
　　投资建议：公司凭借全球领先的新能源电池盒业务和智能外饰系统的技术优势，有望持续受益于全球汽车电动化、智能