投资要点：
　　维持“增持”评级，上调目标价至49.91港元。我们认为，公司推进全球产能布局，主业稳步增长，同时布局液冷、机器人等新赛道，构筑第二增长曲线。我们调整公司2026/27/28年归母净利润预测为31.7（原32.3）/37.2（原35.1）/44.7（原38.5）亿元，同比增速17.6%/17.6%/20.0%。参考可比公司估值，我们给予公司2026年16倍PE，对应目标价49.91港元（按1港元=0.86人民币元）。
　　营收利润稳步增长，盈利水平稳中有升。26H1公司实现营收134.1亿元，同比+9.1%，分地区看，中国/EMEA/美洲/日韩营收同比增速为-0.6%/+16.0%/+8.5%/48.8%，日韩营收高增主要系日系客户电池盒业务量产，EMEA增速较快主要系欧洲电动车市场持续扩容及公司产能释放；扣非归母净利润14.3亿元，同比+12.3%。盈利水平方面，26H1毛利率28.6%，同比+0.4pct；净利率10.9%，同比+0.2pct。
　　电池盒作为核心业务引擎，营收高速增长。车身结构件（前称电池盒）实现收入45.1亿元，同比+26.0%，明显高于整体营收增速，主要由于公司一方面持续拓展客户，获得丰田、本田、现代起亚的电池盒及结构件业务订单，另一方面在大众、比亚迪、吉利、长安、长城等客户中份额提升。其他业务方面，塑件/金属饰条/铝件分别实现收入32.3/27.4/24.0亿元，同比+12.7%/+3.0%/-2.8%。
　　布局AI基础设施、机器人、低空经济与商业航天新赛道。AI基础设施方面，液冷系统涵盖液冷板模块、分水器、液冷分配单元、浸没式液冷柜等，据敏实集团附属公司精确实业公告，其液冷业务已取得Cooler Master的供应商代码；SOFC领域，公司布局连接体、支撑体、电池框体等产品，已实现小批量交付；SST领域，公司与北美SST公司合作，参与开发结构件、热管理等产品。机器人方面，公司布局零部件、整机代工与二次开发等，于中国、塞尔维亚等地建立示范基地，并已向国内客户批量供货。低空经济与商业航天方面，公司聚焦低空飞行器机体和旋翼，同时参与商业航天客户的前期沟通及报价。我们认为，公司基于全球化产能布局、工艺平台化积累等优势，积极切入新兴赛道，有助于构建第二增长曲线。
　　风险提示：新能源汽车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。