事件概述
　　2026年8月，稀美资源发布2026年中期业绩：公司2026年上半年实现营业收入14.53亿元，同比增长52.25%；实现归母净利润1.85亿元，同比增长101%。公司毛利为3.69亿元，同比增长63.1%。
　　事件点评
　　量价齐升驱动业绩高增，盈利能力显著增强
　　2026年上半年，公司业绩实现强劲增长，主要得益于市场需求旺盛带来的产品销量增加，以及产品市场价格同比有所提升。2026上半年因钽原料供应收紧，叠加AI服务器、半导体靶材、航空航天高温合金带动下游需求持续升温，钽价大幅上行。巴西铌矿供给端维持紧俏格局，叠加传统陶瓷、光学行业刚性需求，以及AI高速光通信带动薄膜铌酸锂上游原料需求持续升温，铌价维持高位震荡。在此量价齐升背景下，公司毛利率同比提升1.7bp至25.4%。
　　聚焦高端应用与国际市场，产品与客户结构持续优化
　　公司26上半年收入结构不断优化。按下游行业应用划分，2026年上半年航空航天板块收入占比约50.8%，半导体板块收入占比提升至约20.8%，光通讯板块占比约6.7%。同时公司国际业务持续开拓，2026上半年公司国际业务收入占比38.1%，较25年同期提升14.7bp。
　　充裕的在手现金奠定坚实安全垫，战略性备货增厚利润空间
　　截至2026年6月30日，公司在手现金8.4亿元，相较于2025年末显著增长，充裕的流动性为未来研发投入、产能扩张与潜在并购提供充足资金保障。同时截至2026年6月30日公司存货总额达13.59亿元，较2025年底的10.47亿元进一步增加。相对充足的存货能有效对钽铌价格的高波动周期风险。
　　产能扩张有序推进，打开中长期成长空间
　　公司五大生产基地有序推进产能扩张。其中，雷州湿法基地已完成土建工程，计划于2026年释放氧化物年化产能至1500吨，2027年进一步爬坡至3000吨；英德钽粉基地规划产能在2026年提升至300吨，2027年进一步增值350吨；兴义火法基地规划产能在2026年提升至1500吨。产能的逐步释放将为公司抓住下游高端市场机遇、实现长期可持续发展提供有力支撑。
　　投资建议
　　我们预计2026-2028年公司实现营业收入29.32亿元、37.81亿元、47.35亿元（同比+31%/+29%/25%）；实现归母净利润3.35亿元、5.06亿元、6.80亿元（同比+95%/+51%/+34%）。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　AI行业资本开支不及预期风险、地缘与进出口政策波动风险、在建工程相关风险、钽铌产品价格波动风险、大客户集中风险。