地缘冲突油价高企,不改中国航空长逻辑
　　“十二五”中国民航空域时刻瓶颈凸显且持续，“十三五”局方严控干线时刻增长，“十四五”票价市场化且机队增速显著放缓
　　“十五五”供给进入低增时代，需求短期波动不改稳健增长。2026Q1供需已恢复良好，油价回落将开启盈利上升且持续的超级周期
　　供给:内因主导外因叠加,供给进入低增时代
　　“十四五”机队规模增速已显著放缓，背后是空域时刻瓶颈凸显且持续，航司基于新飞机低回报预期而理性降低资本开支意愿
　　“十五五”机队规划将保持低增，航司规模下单与飞机制造产能恢复不改规划，且客座率已高企，反内卷将进一步保障供给低增
　　需求:短期波动仍具韧性,不改稳健增长趋势
　　中国航空消费仍处初级阶段，航空需求〈量×价）长期空间巨大。2026年春运需求旺盛，暑运需求短期波动仍具韧性
　　“十五五”航空消费人口红利持续，消费提振与免签红利将继续保障航空需求继续稳健增长的中长期趋势
　　策略:把握底部机会,战略布局航空,维持增持
　　继续看好中国航空“超级周期”长逻辑。待油价回落，长逻辑演绎或将提供业绩估值双重空间，建议优选高品质航网
　　站在当下，航空股价处十年底部，地缘冲突油价高企提供重要的逆向布局时机，建议战略布局增持航空
　　推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空
　　风险提示:油价汇率风险，经济波动风险，增发摊薄风险，行业政策风险，安全事故风险等。