航空机场：航司2026H1业绩分化，暑运旺季接近尾声。数据跟踪：1）日均执飞航班量：8月24日-8月28日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2517.40、2367.80、1799.00、801.60、615.60、381.80、429.00架次，周环比分别-5.85%、-7.01%、-6.16%、-6.64%、-2.75%、-2.14%、-3.87%，同比分别+0.57%、-5.73%、+5.64%、-5.28%、+4.85%、+9.00%、+7.91%。2）平均飞机利用率：8月24日-8月28日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为8.70、8.20、8.40、8.80、10.10、8.60、7.60小时/日，周环比分别-6.45%、-6.82%、-6.67%、-6.38%、-2.88%、-3.37%、-2.56%，同比分别+1.16%、-5.75%、+2.44%、-6.38%、+5.21%、+8.86%、+8.57%。本周观察：①航司2026H1业绩分化。截至8月28日，春秋/海航/华夏/南航发布2026H1业绩，上述航司2026年H1分别实现归母净利润10.42/2.70/0.44/-36.96亿元，同比分别-11%/+374%/-83%/亏损扩大；上述航司2026年Q2分别实现归母净利润0.59/-14.55/-0.91/-51.77亿元，同比分别-88%/亏损扩大/由盈转亏/亏损扩大。②暑运旺季接近尾声。根据航班管家数据，8月24-27日，全国航班量同比+2%/+1%/+3%/+1%；旅客量同比+5%/+4%/+5%/+2%，其中8月27日，旅客量、航班量分别已回落至238.8万人次、16762班次，预计暑运旺季接近尾声。投资观点：后续关注四季度票价及成本端改善情况。四季度中秋国庆小长假拼假可操作性强，预计将会利好中远程出行。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。
　　物流快递：2026H1申通、韵达盈利同比高增，顺丰拟提升现金分红比例。数据跟踪：8月17日-8月23日，邮政快递累计揽收量约37.90亿件，周环比+1.04%，同比+2.40%；累计投递量约37.67亿件，周环比+1.98%，同比+3.52%。本周观察：①2026H1，申通快递实现归母净利润/扣非归母净利润10.3/10.4亿元，同比分别+128.3%/+138.4%。②2026H1，韵达股份实现归母净利润/扣非归母净利润10.0/9.3亿元，同比分别+88.8%/+105.7%。③2026H1，顺丰控股实现归母净利润/扣非归母净利润55.0/49.7亿元，同比分别-4.1%/+9.3%；同时，拟中期现金分红约25.0亿元，约占2026H1归母净利润的45%，现金分红比例同比提升5个百分点。在此基础上，公司拟修订《未来五年（2024年-2028年）股东回报规划》（尚待股东会审议通过），明确现金分红比例2026年度提升至45%，2027年度提升至50%，2028年度不低于50%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。
　　基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：8月17日-8月23日，全国高速公路累计货车通行5615.50万辆，周环比+4.40%，同比+1.76%。2）铁路：8月17日-8月23日，国家铁路累计运输货物7987.70万吨，周环比+0.74%，同比-1.23%。3）港口：8月17日-8月23日，监测港口累计完成货物吞吐量2.75亿吨，周环比+24.02%，同比+2.60%；完成集装箱吞吐量701.00万标箱，周环比+13.01%，同比+3.47%。4）长端利率：截至2026年8月28日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.69%、2.15%，周环比分别+1.1bp、+1.6bp。本周观察：①2026H1，皖通高速