整体分析：2026H1全A两非盈利双位数增长，ROE低位反弹
　　全A两非2026年上半年归母净利润累计同比增速连续两个季度实现双位数增长。全部A股2026上半年归母净利润累计同比增速为19.38%，较2026Q1（9.31%）有明显改善；全A两非2026年上半年归母净利润累计同比增速为21.38%，较2026Q1（16.43%）进一步提升。
　　两非利润表拆解：2026H1毛利润累计同比延续实现双位数增长、增速较2026Q1进一步提升，毛利率延续改善、高于2026Q1和2025年同期。费用率同比小幅提升，主要是由于财务费用大幅增加。其他科目方面，非经常性损益对净利润形成较大贡献。
　　板块和风格方面，当前A股反映出经济K型分化的格局。一方面是结构性转型取得成效，以AI为代表的新经济成为核心景气主线，相关赛道业绩持续兑现、迎来双击；另一方面，传统板块仍处于修复爬坡阶段，复苏斜率偏缓。
　　全A非金融石油石化ROE（TTM）低位反弹。2026Q2全A两非ROE（TTM）为6.45%，相较2026Q1的6.18%出现反弹。杜邦三因素中，资产周转率仍有拖累、净利率和毛利率延续反弹，资产负债率低位企稳。
　　现金流：2026年中报净现金流占收入比重明显改善，处于近三年来（2023年至2025年）较好的水平。分具体科目来看，2026年中报的三个现金流科目表明：经营活动现金流占比回升，筹资现金流占比改善，投资现金流支出增加
　　行业分析：上游延续景气，下游消费业绩依然偏弱，TMT表现亮眼
　　总体来看，2026H1归母净利润同比增长靠前的行业是有色金属（+106.73%）、电子（+100.64%，不包含长鑫科技）、非银金融（+68.65%）、计算机（+59.96%）、国防军工（+52.61%）。
　　2026H1较2026Q1归母净利润累计同比增速改善幅度居前的行业分别是非银金融、钢铁、煤炭、电子、基础化工。
　　2026H1、2026Q1归母净利润累计同比增速均为正值，且2026H1增速较2026Q1改善的行业是电子、非银金融、基础化工、石油石化、煤炭、房地产等。
　　2026Q2ROE（TTM）环比改善依然集中在三条线索，一是周期品受益于供需格局改善盈利延续回升；二是TMT方向维持高景气；三是优势制造业出海开辟新增长曲线。2026Q2ROE（TTM）环比2026Q1改善幅度较大的行业是：有色金属（环比+2.72pct，下同）、电子（+1.84pct）、石油石化（+1.20pct）、煤炭（+1.10pct）、基础化工（+1.02pct）、美容护理（+0.58pct）、通信（+0.43pct）、国防军工（+0.37pct）、电力设备（+0.35pct）。
　　风险提示：数据统计不全带来的计算误差；经济复苏不及预期；美债见顶下行迟于预期；地缘政治事件黑天鹅。