软商品板块
　　白糖
　　【市场逻辑】
　　国际原糖市场近两周遭遇最猛烈的市场转向，市场关注厄尔尼诺天气风险及全球食糖供应前景不确定性，原糖快速上行突破。CFTC报告统计的总持仓量创下2021年以来新高，而这一切都源自于基金及投机多头资金的介入。拥挤的多头头寸和持续上涨的价格使市场对边际信息影响高度敏感，在持续上涨后受巴西汇率影响上周五基金集中获利了结，期价高位回调。但当下原糖基本面未发生变化，印度、泰国的新季面临减产风险，以及印度出口增加国际贸易流紧张态势，因此在原糖中期仍有支撑，当下更多是技术性回调。国内方面工业库存高位，新榨季临近糖厂去库压力仍大，限制内盘涨幅。制糖集团报价普遍下调10-20元/吨、加工糖多数持稳，现货端情绪偏弱，但主力合约增仓、近弱远强结构延续，反映资金对远期主产国减产的预期定价仍存，期现存在一定背离。现货降价压制近月、减产预期支撑远月，短期区间震荡偏强，市场仍等待更多现货去库或者主产国减产的相关信号。
　　【交易策略】
　　原糖技术性调整回落，国内期现价格有所背离，短时跟随外盘偏强震荡。策略上单边多单轻仓持有，期权上可逢低卖出看跌期权或者买入轻度虚值看涨期权。01合约支撑位5050-5100，压力位关注5450-5500。
　　纸浆：
　　【市场逻辑】
　　Domtar宣布其Howe Sound浆厂无限期关停，该厂年针叶浆产量38万吨，去年12月以来，加拿大已陆续有3个浆厂宣布停产，涉及针叶浆产能超100万吨，而根据Domtar的统计，今年以来全球针叶浆已停产150万吨，占PPPC统计的2025年全球针叶浆发运量的及7%，目前减产量理论上已能带动浆厂降库，6月生产商针叶库存回落，基本面向好发展。受供给减量影响，UPM将针叶浆价格上调20美元，但由于转售货源仍低于进口价，进口浆需求依旧疲软，阔叶浆则偏强，卖家反馈需求坚挺、可售货源有限，贸易商则表示，转售库存及9月、10月到港货的预售均被迅速消化，对针叶浆可能有利多影响。不过向上可能面临国内成品纸价格偏低及全球木浆总产能较高的阻力，前者进入9月开启旺季，届时若能见到纸价上涨，则成本向下传导的情况下，纸浆仍存上涨空间，反之上涨难度加大，目前还未见到成品纸涨价，另外阔叶浆供应压力较大，需要关注价格上涨的高度和持续性。
　　【交易策略】
　　海外再有浆厂宣布停产，也间接说明目前估值下纸浆支撑较强，不过向上可能仍受木浆总产能偏高及国内成品纸价格弱势的压制，关注后者进入旺季能否走强。2611合约压力4900-4950元，支撑4700-4750元。操作上，区间思路，短期未跌破4700则偏多交易，向上接近5000附近则偏空配。
　　双胶纸：
　　【市场逻辑】
　　根据卓创数据，双胶纸开工率周环比增加，库存下降，下游刚需采购为主，出库未明显增加，现货价格低位持稳，成本端海外针叶浆报价持稳，国内现货价格跟随盘面走强，短期成本有一定利多带动，不过双胶纸自身产能宽松，利润承压，上涨高度可能谨慎看待，需关注木浆上涨持续性。
　　【交易策略】
　　双胶纸现货持稳，需求未见好转之下，价格偏弱运行，关注木浆价格上涨持续性。2609合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。操作上，方向偏空，不过需注意木浆走势。
　　棉花：
　　【市场逻辑】
　　外盘来看，北半球棉花仍处于生长关键期，主产国生长表现不算顺利，天气逻辑影响进入后期，美棉出口表现良好，目前市场表现继续支撑减产去库逻辑，构成期价的核心支撑，近期美棉生长忧虑再次升温，短期期价呈现明显突破走势。国内棉花市场来看，新疆天气影响未结束，不过天气定价同样进入中后期，消费即将进入旺季，下游备货支撑或有接力，棉花期价中期支撑逻辑仍在，近期抛储成交表现较好，随着成交量的增加，意味着现货偏紧逻辑进入分歧。外盘维持震荡偏强预期下，国内期价预计跟随震荡偏强。
　　【交易策略】
　　外盘表现强势，短期期价或跟随偏强波动。操作上建议2701合约多单谨慎持有。棉花2701合约支撑区间16500-16600，压力区间17400-17500。