摘要
　　【行情复盘】 
　　国内贵金属市场日间探底回升，沪金主力合约下跌3.20%收于961.92元/克，沪银主力合约下跌3.12%收于16293元/千克。
　　【重要资讯】 
　　1、美联储7月议息会议上将联邦基金利率目标维持在3.5%至3.75%不变，连续五次议息会议按兵不动。8月28日，美国2026年初步基准非农就业人数修订下调7.9万人，美国8月芝加哥PMI为47.1，预期57.9，前值57.6。
　　2、美国7月非农就业岗位环比减少2.3万个，显著低于市场预期的增加超过8万个。同时，美国5月和6月新增非农就业岗位数量共向下修正10.3万个。美国7月失业率回落至4.1%，但主要是由于有劳动力退出就业市场，并未意外着失业情况的改善。7月美国ADP就业人数仅4.4万人，低于市场预期的7万人和6月向下修正后的9.5万人，创下今年1月以来的最小增幅。
　　3、二季度美国实际GDP年化季率增长1.5%，与初值持平，较一季度2.1%的增速明显回落0.6个百分点。PCE价格指数增长5.3%（上修0.2个百分点）；核心PCE价格指数（剔除食品和能源）增长3.6%（上修0.2个百分点）。通胀粘性仍是当前经济的核心特征。
　　4、美国7月未季调CPI年率录得3.4%，为3月以来最小增幅，预期为3.4%，前值为3.5%,。美国7月未季调核心CPI环比增长2.5%，预期2.50%，前值2.60%。环比增长0.2%，预期0.20%，前值0.00%。美国7月消费支出意外停滞，通胀关键指标走势温和，令美联储维持利率不变的立场获得更多数据支撑。7月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%，同比增幅维持在3.7%；剔除食品和能源的核心PCE指数环比同样上涨0.2%，同比增速持平于3.3%，符合市场预期。与此同时，经通胀调整后的实际个人消费支出环比持平，此前5月和6月均录得强劲增长。
　　5、欧洲央行6月2日发布的一份报告显示，截至2025年底，黄金占全球央行储备资产总额的27%，高于一年前的20%。同期，美国国债的占比从25%降至22%，欧元计价储备资产的占比维持在15%不变。黄金超越美债成为全球第一大储备资产。全球央行持有超过3.6万吨黄金，市场预期2026年黄金购买量将回升至每月平均60吨。世界黄金协会近期的调查显示，更多央行表示计划增持黄金储备。自2024到今年7月底，波兰央行购金量居全球首位，达到255.2吨，其次是中国的96.1吨，和印度的76.9吨。韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF。韩国银行目前持有黄金104.4吨，排名全球第40位，占其外汇储备比例仅为3.5%，排名98位，与韩国全球第13的外汇储备规模不成比例。
　　6、据国家外汇管理局发布，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%，连续4个月维持在3.4万亿美元上方。2026年7月末中国官方黄金储备报7608万盎司，较上月末增加64万盎司。这是我国央行连续第21个月增持黄金，且是连续第5个月上调购金量。
　　7、自7月15日以来，国内黄金ETF连续17个交易日申赎资金净流入累计111亿元，为自3月以来的最长连涨纪录。全球黄金ETF在7月吸引了30亿美元的资金流入，扭转了连续两个月的流出态势，使总资产管理规模升至5300亿美元；持仓量增加23吨，至4068吨。【市场逻辑】 
　　沃什在全球央行年会上首次释放鹰派信号，市场对美联储9月加息预期再度升温，叠加中东局势再度紧张，原油价格上涨，美元指数反弹至100关口附近，金银价格大幅回调。但当前美债规模已突破40万亿美元，中长期将导致美债和美元信用进一步受损，中日英作为美债前三大持有国近期集体减持，长端美债买盘出现枯竭，价格持续下跌，30年期美债收益率创2007年以来新高。近期美国财政部开始出手干预美债利率，宣布将长期国债回购规模扩大至少一倍。在美国债务负担持续加大的背景下，美国对长端国债利率的短期抑制无法扭转中长期进一步上升的大趋势。黄金白银作为对冲美元信用下降的终极避险资产，重新获得资金关注。美联储7月的FOMC会议纪要释放出偏鹰信号，但无碍金银上行走势。美国最新CPI符合预期，核心CPI保持温和，7月PPI意外低于预期，叠加之前小非农和非农均不及预期，同时非农再度大幅下修前值，就业市场出现明显松动，美联储9月加息预期预计较难落地。由于金银重新计价年内加息预期，随着预期被证伪，可能再度开启估值修复。继日美联合干预日元汇率后，韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，并同步布局黄金ETF，近期全球最大的黄金ETF资金流入明显。中国央行连续第21个月购金，且购金量连续5个月上调。外沃什上台以来的“外鹰内鸽”表态，使得美联储信用进一步受损。两次议息会议的按兵不动使得市场不再无条件相信美联储能“驯服”通胀。日本10年期国债收益率一度升至2.945%，为1996年10月以来的新高，欧美主要经济体长端利率均不受控制的上行，全球债务危机临近，资金对金银的配置需求持续增强。
　　【交易策略】 
　　美财政部开始出手干预美债长端收益率，但沃什短期放鹰，使得市场对9月加息预期重燃，贵金属短期承压，