市场表现复盘
　　本周（8月24日-8月28日，下同），食品饮料板块涨跌幅+1.14%，上证综指涨跌幅为+1.20%，沪深300指数涨跌幅为-0.21%，具体来看，乳品/烘焙食品/零食/白酒/其他酒类/保健品/啤酒/肉制品/预加工食品/调味发酵品/软饮料板块涨跌幅分别为5.35%/3.94%/2.64%/1.14%/1.11%/0.91%/0.78%/0.74%/0.04%/-0.36%/-6.29%。
　　周观点更新
　　白酒：26Q2白酒板块降幅如期扩大，最差时刻或已过。本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅分别-0.21%/+1.14%/+1.14%，其中皇台酒业、金徽酒、迎驾贡酒，涨跌幅分别为+5.26%、+4.41%、+3.95%。26Q2白酒板块业绩基本符合预期（业绩降幅环比扩大，动销偏弱叠加酒企主动加速出清）。落地个股，26Q2终端动销虽仍弱，但百元价位带扩容&结构升级（细分β），核心单品多仍表现优秀（市占率提升逻辑），对应今世缘/迎驾/金徽酒业绩表现居前，而泸州老窖/洋河股份/古井贡酒/山西汾酒等仍处于业绩加速出清阶段，水井坊/酒鬼酒/舍得酒业单季度利润承压转负，高端酒（茅台/五粮液）则受益于“批价高性价比”&“产品高质价比”实现市场份额抢占，业绩端相对稳定。
　　大众品：市占率提升为主线逻辑，26Q2量贩&调味品&啤酒盈利表现居前。A—黑芝麻/西部牧业/五芳斋涨幅居前（+18.13%/+12.66%/+10.04%），H—H&H国际控股/中国食品/颐海国际涨幅居前（+20.38%/+12.91%/+7.57%）。26Q2大众品业绩整体稳定，分赛道看，量贩渠道（扩店加速）&调味品（需求韧性+成本红利+结构优化+供应链提效红利）综合表现居前；啤酒及软饮料虽因天气原因需求整体偏弱，但啤酒因高端化+成本红利，盈利端表现积极，软饮料虽竞争加剧，但软饮料龙头（农夫/东鹏）仍录得明显市占率提升；乳制品需求端稳定，表观利润受税/计提等一次性原因利空加速出清；零食需求受高势能渠道占比实现增长，但因结构变化+成本问题导致利润率提升幅度相对弱。由于大众品与消费/餐饮关联度高，需求端均表现平稳，我们更为关注强α市占率提升逻辑。
　　板块投资建议
　　【白酒板块】白酒板块筑底迹象显现，区域酒降幅改善最为明显&后期或蓄能弹性向上，建议重点关注：贵州茅台（偏确定性）&区域酒-今世缘/迎驾/金徽等（偏弹性）。
　　【大众品】“均衡配置”风格下，继续强调“仓位>个股"，建议重点关注：
　　①大众品里业绩稳+高股息+有安全边际+价值底标的。颐海/海天/伊利/东鹏/农夫等。
　　②有β逻辑的乳制品板块推荐。上游优然/现代；下游蒙牛/伊利/新乳业/妙可。
　　③大众品强α标的。燕啤/安琪/盐津/宝立/西麦/卫龙/万辰/百龙/百润等。
　　风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧等