核心观点
　　阿麦斯凭借Peelerz皮乐士剥皮软糖实现全球市场突破，产品创新、社媒传播与头部渠道扩张形成增长闭环。2023—2025年，公司收入由10.70亿元增至27.82亿元，复合增速达61.2%；净利润由1.37亿元增至6.00亿元，复合增速达109.3%，净利率由12.8%提升至21.6%。随着Peelerz持续放量及4D软糖、TastySounds音乐棒棒糖等新品导入，海外收入占比由52.8%提升至77.1%。展望未来，公司有望深化与沃尔玛、Target、7-Eleven、Costco及Sam’s Club等全球头部零售商的合作，通过口味扩展、季节限定及新品孵化延长爆款生命周期，推动公司由“产品出海”迈向“品牌全球化”。
　　标题
　　创意糖果出海龙头，产品创新驱动公司实现跨越式增长。阿麦斯围绕“快乐与健康”构建创意糖果和营养糖果双品牌体系，其中阿麦斯品牌主打趣味、互动及情感体验，贝欧宝品牌布局营养功能糖果。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年全球零售额计，公司已成为全球最大的中国糖果企业及全球第五大软糖企业；在全球前30大糖果企业中，公司2023—2025年零售额增速最快。公司通过4D软糖建立创意糖果基础，2023年底推出的Peelerz进一步开创剥皮软糖新品类，凭借可剥皮结构、差异化口感及较强社交属性迅速成长为全球性大单品。2025年，Peelerz已成为全球最大的剥皮软糖品牌，为公司收入增长和品牌升级提供核心支撑。
　　社媒传播与KA渠道相互强化，构建可复制的爆品放大机制。Peelerz早期凭借消费者在TikTok、Instagram等平台自发发布的开箱、剥皮及试吃视频形成“自来水”传播，在社媒热度得到验证后，公司进一步与头部零售商联合推广，并通过零售商APP、线下陈列和促销活动提升购买转化。产品的高动销增强了KA客户对公司新品的信心，带动Peelerz口味及规格扩展，并帮助4D软糖、TastySounds音乐棒棒糖等新品获得更多试销和上架机会。公司已建立覆盖全球80多个国家和地区的销售网络，产品进入沃尔玛、Costco、Target、7-Eleven、家乐福等全球头部零售体系。公司通过全球大型零售商具有严格的工厂审核、食品安全、ESG及供应链准入标准，积累形成较强渠道壁垒，可依托美国市场积累的零售商合作关系，将爆款产品、陈列方案及供应链能力复制至欧洲、澳大利亚和东南亚等市场。
　　风险提示
　　关税与地缘政治风险：阿麦斯2025年公司海外收入占比达77.1%，其中北美市场贡献52.7%，关税成本从2023年的600万元提升至2025年的1.08亿元，美国持续评估关税税率调整，可能对国内公司出海业绩形成较大影响。
　　合规与食品安全风险：各国食品法规各异，违规将面临退运、扣押甚至下架。零食出海企业需应对多套标准并行，合规成本高昂。国内零食在海外常被视作低价代工，品牌认知度不足，加上口味本地化适配难度大，照搬国内产品，可能存在产品不合规和品牌信任度问题。
　　汇率风险：零食出海企业海外收入占比普遍较高，而生产处在国内，形成较大的外汇风险敞口。人民币汇率波动、目的国通胀及原材料价格上行将直接侵蚀报表收入与毛利率。