本期投资提示：
　　投资分析意见：我们认为板块的底部特征已逐渐显现，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，股息率已达到较高水平；4、临近旺季，高端酒价格逐步上行，头部企业动销将迎来改善。维持板块观点，看好食品饮料板块2026年投资机会，核心方向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI。白酒板块维持判断，我们认为茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。展望26年，若基本面如期修复，预计26年底-27年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、金徽酒，关注今世缘、迎驾贡酒。大众食品子行业已呈现结构性改善，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传导至下游，食品CPI望逐季改善。具备顺周期属性，估值低位，且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。看好顺周期的餐供及调味品，乳制品的结构性机会。大众品重点推荐：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份、新乳业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子，关注东鹏饮料、天味食品、三元股份。
　　白酒板块：8月22日茅台批价散瓶1700元，周环比涨5元，整箱批价1715元，周环比涨5元，精品茅台2360元，周环比降20元，15年茅台4140元，周环比降10元。五粮液批价760元左右，周环比持平，国窖1573批价约830元，周环比持平。本周茅台召开半年度业绩说明会，针对年初以来改革的成效和未来目标，市场关注的核心产品销售情况做出了正面回应，1月以来，公司锚定消费者“公平、保真、便捷”的要求，主要从产品体系、价格机制、商业模式、渠道布局、供应链组织等五个方面进行了改革。关于渠道布局，公司进一步优化国内市场渠道统筹，所有茅台集团子公司、本公司子公司、惠群公司原销售的贵州茅台酒计划将于年内有序回到贵州茅台酒销售公司。关于茅台1935产品，公司2025年底决定，2026年度茅台1935酒不再新增市场投放量。截至目前，茅台1935酒渠道商合同执行计划已近80%，终端动销良好，渠道库存处于健康区间。关于精品茅台，其作为茅台“金字塔型”产品结构“塔腰”产品的重要组成，其“第二大单品”的战略定位没有变，截至6月30日，2026年度精品销售计划已过半。关于i茅台经营情况，上半年，i茅台新增用户数约1744.28万，累计注册用户数约9690.78万，累计活跃用户约2941万人，成交用户超412万，成交订单数超780万笔。重申我们对茅台的观点，2026年茅台的核心工作是市场化改革，年初以来上线i茅台、落地代售政策、进行了5次针对不同产品不同幅度的提价。经过半年多的推进，公司构建了清晰的金字塔形产品结构，销售渠道全面向C，动销和价格表现超年初预期。下半年公司将全力提升市场化改革质效，推动市场化改革从“立柱架梁”向“系统集成”转变。我们坚定看好茅台下半年及未来的发展趋势和业绩表现，随着业绩的逐季改善，我们预计今年底到明年初，茅台将实现估值与业绩双击，市值空间打开。
　　大众品板块：本周部分啤酒、休闲食品、调味品公司发布中报，整体呈现收入增速放缓，盈利能力承压，符合我们预判，但同样有亮点值得关注。盐津铺子发布中报，公司26H1营收30.7亿元（同比+4.41%），归母净利润4.25亿元（同比+14.1%），26Q2营收14.88亿（同比+6.02%），归母净利润1.95亿（同比+0.01%），公司主动调整线上和线下定量渠道，优化渠道布局，新零售渠道表现超预期，量贩渠道仍有空间；产品方面，上半年魔芋零食保持增长韧性，收入同增11.28%，海味零食/健康蛋制品表现亮眼，收入同增+55.68%/+51.23%。公司具备优秀的渠道拓展和品类创新能力，待渠道优化结束后有望重回快速增长通道，重点关注。妙可蓝多发布26中报，26Q2公司营收16.78亿（同比+25.84%），归母净利润0.76亿（同比+49.64%），公司中期派息方案为每股现金红利0.2元（含税），派息率为67.24%，为公司借壳上市以来首次现金分红，收入端，26H1乳制品加工业营收为28.96亿，同比+24.67%，其中26Q2奶酪收入14.51亿，继续关注奶酪业务的高成长性。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。