市场表现复盘
　　本周（8月17日-8月21日）,食品饮料板块涨跌幅为-3.77%，上证综指涨跌幅为-0.56%,沪深300指数涨跌幅为-1.01%，具体来看，肉制品/保健品/软饮料/乳品/烘焙食品/其他酒类/调味发酵品III/零食/预加工食品/白酒III/啤酒涨跌幅分别+2.90%/-0.04%/-0.58%/-0.86%/-1.78%/-2.43%/-2.87%/-4.29%/-4.57%/-5.00%/-5.37%。
　　周观点更新
　　白酒：今世缘/金徽酒业绩超预期，茅台改革稳步落地。本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅分别-1.01%/-3.77%/-5.00%。贵州茅台收入增速放缓叠加资金因素导致本周白酒板块回调。本周部分酒企（今世缘/金徽酒/珍酒/舍得）发布Q2财报，其中大众价位韧性尽显，今世缘/金徽酒业绩超预期。另外，本周贵州茅台在业绩交流会上提出：市场化改革“四梁八柱”搭建完毕，1935渠道商合同执行计划已近80%，26H1精品销售计划已过半，公司正系统制订未来三年（27-29年）市值管理整体方案。考虑到26Q2白酒持仓位居历史底部+Q2业绩加速出清/Q3有望迎拐点，板块高切低下优势明显，继续重点推荐贵州茅台+区域酒（今世缘/迎驾/古井/金徽等）。
　　大众品：26Q2业绩整体符合预期，继续强调关注乳制品β。本周食饮板块中肉制品涨幅居前，A—西王食品/龙大美食/元祖股份涨幅居前（+20.00%/18.88%/14.71%)，H—优然牧业/现代牧业/万洲国际涨幅居前（+6.30%/4.38%/4.06%）。本周前期预期较高的部分A股标的估值略回落（包括燕啤/盐津/安井/安琪等），但基本面并无负面边际变化，建议关注强α标的回调后布局机会；港股方面，牧场主线突出，8.13数据生鲜乳平均价3.06元(+1.3%），原奶周期逻辑持续演绎。从本周披露的大众品财报看，重啤/盐津/西麦/燕啤/中炬/华润啤酒/ST绝味/巴比/李子园/天润乳业/周黑鸭/养元/会稽山/妙可/甘源等公司披露业绩，业绩大多基本符合预期，其中啤酒高端化趋势延续；高势能渠道占比提升推升零食品牌收入/略影响利润率表现；中炬主业延续较快增长。我们认为业绩/股息催化行情仍将延续，“均衡配置”方向不改，业绩超预期/股息超预期/赛道强α龙头均值得重点聚焦关注。
　　板块投资建议
　　【白酒板块】白酒板块筑底迹象显现，区域酒降幅改善最为明显&后期或蓄能弹性向上，继续重点推荐：贵州茅台（偏确定性）&区域酒-今世缘/迎驾/金徽等（偏弹性）。
　　【大众品】“均衡配置”风格下，继续强调“仓位>个股"：
　　①大众品里业绩稳+高股息+有安全边际+价值底标的。推荐颐海/海天/伊利/东鹏等，关注农夫。
　　②有β逻辑的乳制品板块。上游推荐优然，关注现代；下游推荐伊利/新乳业/妙可，关注蒙牛。
　　③大众品强α标的。推荐燕啤/安琪/盐津/宝立/西麦/卫龙/万辰/百龙/百润等。
　　风险提示：供过于求,食品安全风险,需求疲软,市场同质化产品竞争加剧等