宏观：本周（8月24日-8月28日，下同）宏观面多空交织。海外方面，霍尔木兹海峡放开预期提升，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时航线达成谅解，进入波斯湾的航线途经伊朗水域，离开波斯湾的航线途经阿曼和伊朗水域。美国7月核心PCE环比增长0.2%，符合市场预期，前值为0.1%。美联储主席沃什表示，通胀仍明显高于2%的目标，美联储应将物价稳定作为首要任务，若通胀未以明确且足够快的速度回落，美联储仍需采取行动，释放进一步加息信号。讲话后美国国债收益率曲线显著趋平，2年期收益率一度升至4.33%，市场加大对9月及12月加息的押注；巴克莱和法国兴业银行均预测美联储将在9月和12月加息。国内方面，商务部反对美方以“产能过剩”为由对包括中国在内的16个经济体发起301调查，针对美方考虑对华额外加征7.5%关税，中方表示将保留采取一切必要措施的权利。
　　电解铝：
　　供应：海外电解铝复产与新建产能仍按计划持续爬坡，中东受损产能逐步恢复中，市场对远期全球铝市由紧转松的预期持续存在，持续限制铝价上行空间。成本和利润方面，截至8月28日，全国电解铝平均成本为16096元/吨，周环比下降17元/吨，电解铝即时理论利润周环比增加237元/吨至7804元/吨。库存方面，截至8月27日，国内主流消费地电解铝锭库存报85.2万吨，周环比下降2.3万吨，呈现逆季节性去库特征。出库量整体出现回升，近一周国内铝锭出库量环比增加1.22万吨至13.54万吨。LME显性库存仍在25万吨附近的历史极低水平，低库存对伦铝形成底部支撑。
　　需求：铝棒库存方面，截至8月27日国内主流消费地铝棒库存录得13.95万吨，周环比下降0.35万吨。从出库量角度来看，8月17日至8月24日期间，铝棒出库量录得3.65万吨，环比增加0.62万吨，市场成交活跃度明显回暖，主要受上周铝价重心下跌刺激下游加速采购带动。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比回升0.3个百分点至60.3%，结束此前连续数周的下行态势，出现止跌回暖迹象。铝板带开工率持稳于69.2%，旺季回暖动能尚未显现，罐料旺季备货基本完成，普板需求在高铝价压制下产销两端未出现集中回暖迹象。铝线缆开工率环比修复0.6个百分点至63.0%，江苏地区天气扰动消退带动生产恢复，叠加南网招标落地提供下半年需求托底，行业开工有望延续温和修复。铝型材开工率微降0.2个百分点至50.6%，建筑型材深陷淡季，部分企业计划停工休整，而工业型材受新能源车企前置备货及光伏储能订单支撑小幅走高，但体量有限难以对冲建筑板块拖累。铝箔开工率小幅上涨0.3个百分点至70.4%，包装箔旺季转暖及电池箔需求稳定构成支撑，但空调箔需求羸弱将制约进一步回升空间。再生铝开工率回升1.1个百分点至50.3%，样本企业生产节奏恢复带动开工上行，新接订单边际改善，但原料成本高企及库存压力仍制约产量释放。行业全面回暖尚需“金九”旺季订单兑现验证，短期开工率将以温和修复为主。
　　铝土矿：国内铝土矿生产仍受安监扰动。进口矿方面，截至8月21日，几内亚主要港口铝土矿周度出港总量为413.13万吨，周环比下跌55.78万吨，发运量小幅回落。国际海运费因整体市场需求较高、竞争较强而持续上涨，8月末几内亚到国内海运费上涨到36-37美元/湿吨左右。澳洲方面，截至8月21日，澳洲主要港口铝土矿周度出港总量为115.98万吨，周环比增加5.9万吨，发运量基本持平。截至8月21日，我国铝土矿到港量为475.05万吨，周环比51.44万吨，需持续关注油价及海运费高位波动对远期到港节奏及到岸成本的影响。价格方面，几内亚9月份铝土矿长协报盘持续落在72-74美金/吨之间，但下游价格接受能力仍然有限。与此同时，国内氧化铝厂铝土矿库存仍处于高位，本周氧化铝厂铝土矿库存相对持稳，库存天数约为96天，对矿价形成一定顶部压力。国内氧化铝厂意向采购价保持在70~71美元/吨低位，进口矿整体价格小幅回落至71~72美元/吨区间。截至8月27日，几内亚铝土矿FOB报价为36-44美元/吨，周环比持平；几内亚铝土矿CIF价格报70-73美元/吨，周环比持平。后续铝土矿价格仍取决于各家矿山成本情况、几内亚传统雨季及几内亚政府铝土矿出口配额政策对于整体发运量的影响。
　　氧化铝：海外方面，截至年8月27日，西澳FOB氧化铝价格为355美元/吨，海运费31.8美元/吨，折合国内主流港口对外售价约3025.2元/吨左右，高于氧化铝指数价格348.81元/吨。本周询得5笔海外氧化铝现货成交：(1) 8月24日，东澳成交氧化铝5万吨，FOB价为366.8美元/吨；(2) 8月24日，马来西亚成交氧化铝3万吨，FOB价为374美元/吨；(3) 8月25日，澳洲成交氧化铝3万吨，FOB价为355美元/吨；(4)8月26日，西澳成交氧化铝3万吨，FOB价为350美元/吨；(5)8月27日，牙买加成交氧化铝3万吨，FOB价为400美元/吨。国内方面，截至8月27日，SMM氧化铝指数2679.39元/吨，周环比下跌5.23元/吨。全国冶金级氧化铝建成总产能11842万吨/年，运行总产能8878万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周提高0.65个百分点至74.97%。本周氧化铝价格持续下行，市场整体情绪较为