本周观点：上半年业绩短期承压
　　2026H1，我们统计的中信国防军工指数118只成分股（剔除中航成飞、电科蓝天上市的影响），实现营收合计1833.85亿元，同比-0.29%，实现归母净利润合计94.58亿元，同比-15.95%。从同比数据看，2026H1利润降幅大于营收降幅主要由于毛利率同比有所降低、期间费用率同比提高。分板块看，2026H1，船舶、国防信息化板块业绩快速增长，航空、材料、地面兵装板块业绩承压。
　　我们认为，2026年国防预算保持7%的增速，在建军一百年奋斗目标的引领下，国内军工行业有望迎来高质量发展，装备建设需求有望牵引新一代航空航天装备、新域新质装备发展。此外，军贸市场以及商业航天、国产大飞机等战略新兴产业发展为军工行业上市公司带来广阔成长空间。
　　中长期观点：关注新装备建设周期下的新结构
　　展望“十五五”，国防和军队现代化将实现高质量推进，实现由“量”的增加转向“质”的提升。我们认为，“十五五”期间，我军装备需求有望在总量稳中有增的情况下出现显著的结构性机会，新增量或将出现在“十五五”规划建议中提到的新域新质、无人智能与反制、先进武器以及低成本装备等方面，建议关注军工新产品和新市场两条主线。
　　重点公司
　　建议关注：睿创微纳、北化股份、国睿科技、中航沈飞、航宇科技、华秦科技、国科军工、中航光电、航天电器等。
　　风险提示：装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新域新质装备推广低于预期；本研报涉及的未上市或未覆盖个股内容，均系对其客观信息的整理，并不代表团队对该公司、该股票的推荐。