机器人从展品走向产品，建议沿真实交付主线布局
　　2026世界机器人大会于8月19—23日在北京举办，参展企业373家、首发新品311款，较上届分别增长约70%与211%。我们认为，本届大会最重要的变化是机器人从展品走向产品：大会主题转向“人机共生，产需共融”，需求侧客户首次成规模进场，关注点由能力开始转向交付与成本；供给侧头部人形已能干活，但成功率与效率尚未达到工业要求；数据为当前产业瓶颈也是较早形成规模订单的环节，硬件零部件则按技术定型程度等冷热分化。产业全面爆发仍需等待技术临界点到来，建议沿真实交付主线布局。
　　整机：头部人形已能干活，成功率与效率仍需提升
　　头部人形本体的进展可按“能干活—干得稳—干得快”三个维度评估：能干活这一关头部厂商已实质跨过，打乒乓球、叠衣、收纳等连续作业演示明显增多，但头部不代表行业平均水平；成功率与工业要求仍有落差，实验室60%—70%的任务成功率尚不足以进入家庭与公共空间，工厂环境则依赖99.99%的可靠性；效率数据披露仍少，多数产品尚未走到按效率议价的阶段。非人形品类门槛更低：四足、巡防、配送等形态任务边界清晰，已开始进入量产与交付竞争；桌面陪伴、外观仿生等消费级产品以情绪价值为主，切中单一细分需求即可较快实现商业化。
　　数据：瓶颈是产业共识，也是当前热门生意
　　数据是公认的产业瓶颈，也是本轮扩张中较早形成规模订单的环节：比如优必选2025年四季度中标四个数据采集类项目、合计约6.26亿元，约占其全年订单总额的45%，采购方大多为地方政府或国资平台。行业沿数据金字塔的多层路径填补缺口，自下而上依次为互联网数据、人类行为数据、合成仿真数据、真机遥操数据与真机回流数据，五类数据取舍的核心是成本与真实性/质量的平衡，越向上质量越高、规模越小。除数量外，数据的精度与真实性同样是本届讨论焦点，采集产能能否转化为有效供给仍待观察。
　　零部件：灵巧手和电子皮肤等技术未定、热度较高
　　零部件参展热度明显分化：灵巧手方案未定型、又处在操作能力的瓶颈位置，展会现场关注度明显更高，热度也开始向订单端传导，傲意科技ROHand系列2026年上半年订单超万台；关节与执行器方案相对定型，现场热度较平淡，竞争从能力开始转向份额与成本，而其在整机成本中占比最高，执行器等硬件核心部件占40%—60%。现场展台热度与价值量大小存在一定错位，对已初步定型的环节，建议关注具备份额与成本优势的公司。
　　投资建议：从展品到产品，建议关注真实交付情况
　　需求、供给与资本同向推进：人形机器人产量2026H1已超4万台、全年预计突破10万台（工信部口径），前7个月赛道融资超1000亿元，宇树科技上市首日收涨460.34%，头部企业融资与估值通道正在打开。全面爆发仍需等待临界点，宇树王兴兴给出的标准是“两个80%”——机器人能在80%的陌生场景中，通过语音或文字指令完成约80%的任务，时间上快则2—3年、慢则5—10年。建议关注：①具备真实交付能力的头部整机及一级供应商；②数据采集、仿真与训练基础设施；③灵巧手、触觉传感等方案未定型、价值量高的零部件，以及关节、执行器等已定型环节中具备份额与成本优势的公司；④四足、巡防、消费级等已实现规模销售的品类。
　　风险提示：①机器人商业化落地不及预期；②行业竞争加剧，供给扩张快于需求验证；③技术路线尚未收敛，既有投入面临减值；④本报告涉及的未上市及未覆盖个股内容系客观信息整理，不构成推荐或覆盖