本期投资提示：
　　 WRC机器人大会，产业已从技术炫技转向场景落地与量产准备：（一）零部件产业地位大幅提升，展商从边角移至C位，绝大部分零部件已实现国产替代，行业焦点从参数比拼转向具体场景落地，我们预估26-27上半年，已规模化量产（如恒勃股份、福达股份）的汽车零部件供应商更有望受益；（二）关节模组轻量化、驱动内置集成化趋势明显，同时直线关节随着成本下降将得到更多应用：①轻量化——材料与结构一体化设计，液冷方案减重30%，整机续航与负载矛盾逐渐消解；②集成度提升——驱动内置、标准化关节降低整机门槛，如舍弗勒已将驱控延伸至直线关节；③直线关节方案加速，我们认为直线关节在负重和能效上优于旋转关节，未来更值得重视；（三）灵巧手有更多混合式技术路线出现，方案主要包括连杆、腱绳、直驱三大类，连杆相对可靠且低价，腱绳自由度上限更高，直驱响应速度更快。在具体手指关节电机选择方面，此前空心杯电机为最核心方案，但如今在追求更小体积或更精致场景中，小型无框电机的应用也日益增多，同时硬件之外厂商开始转向数据闭环以推动商业落地。
　　中国商用车出海正处于规模激增与模式转型的双重窗口期：（一）总体规模上数量与增幅激增。2025年出口118万辆、对应345亿美元，同比分别+30%、+15%，今年上半年达75万辆，有望全年冲击150万辆，非洲、拉美、东盟为三大基本盘增幅明显，合计份额超75%，其中非洲增速尤为突出；（二）模式转型上行业共识从卖产品升级为建生态。新兴市场存在痛点如海外充电基建滞后、电网不稳等，商用车作为生产工具客户关注其生命周期稳定性，企业转向本地制造、补能体系、数字化管理和金融方案的“打包出海”，如宁德时代宁家服务覆盖84国，地上铁绿色科技进行模块化输出、三一重卡实现六维闭环；（三）合规成本或将成为筛选商用车出海能力的指标。欧盟IAA法案等合规要求成为筛选器，其要求本地化率不低于70%，无海外配套能力的企业面临风险。综上所述，我们认为可关注三类标的——有本地化制造能力的头部整车厂、后市场服务平台、一体化运营服务商。
　　投资分析意见：基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，整车端：①首先看好AI外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏集团、理想汽车、华为系的江淮汽车等。②有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利汽车等。零部件端：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司，①智能化关注核心tier1，德赛西威，核心供应链地平线等。②中大市值白马关注，银轮股份、岱美股份、新泉股份、双环传动、敏实集团、星宇股份等。③中小市值弹性关注，福达股份、隆盛科技、恒勃股份、继峰股份、川环科技等。
　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期