保险周观点：2026H1上市险企归母净利润普遍高增，国寿表现突出，板块与权益市场共振。但上半年受资金面影响与科技行情“虹吸”，保险板块持续下探；下半年以来从“K型”走向“再均衡”，保险板块已有回调。当前多数险企估值位于十年50%分位之下，悲观预期或已充分反映，底部价值凸显。短期来看，整体板块Q3业绩基数压力相对较大；长期看，虽然净投资收益率仍处下行通道，但负债成本优化对冲利差压力，“利差损”风险有望趋于收敛，资负联动管理能力预计持续提升，驱动PEV估值修复。财险方面，风险减量管理服务体系压降赔付率，行业严监管促进费用率优化，COR改善驱动ROE稳步抬升，推动PB上涨。
　　本周行情复盘：保险指数上涨4.33%，跑赢大盘4.54pct。个股表现分化，众安+11.60%，平安+4.69%，太保+4.44%，国寿+3.35%，人保+2.73%，新华+1.72%，阳光+1.62%，太平+0.68%，友邦+0.47%，财险-0.68%。十年期国债到期收益率1.69%，较上周末回落1BP。
　　人身险标的PEV估值：
　　A股：国寿0.74x、平安0.67x、新华0.65x、太保0.50x。
　　H股：平安0.59x、国寿0.49x、新华0.44x、太保0.41x、太平0.35x、阳光0.28x、友邦1.25x、保诚0.91x。
　　财险标的PB估值：财险1.02x、人保A 0.93x、人保H 0.61x、众安0.64x、中国再保险0.40x。
　　本周动态：
　　（1）中国人寿：2026年上半年，公司实现归母净利润1344.89亿元，同比+228.6%；归母净资产6642.03亿元，较上年末+11.6%。
　　（2）中国太保：2026年上半年，公司实现归母净利润307.75亿元，同比+10.4%；归母净资产3191.96亿元，较上年末+5.6%。
　　（3）新华保险：2026年上半年，公司实现归母净利润227.93亿元，同比+54%；归母净资产1235.78亿元，较上年末+10.8%。
　　（4）中国人保：2026年上半年，集团实现归母净利润367.45亿元，同比+38.5%；归母净资产3401.39亿元，较上年末+10.1%。
　　（5）中国财险：2026年上半年，公司实现净利润322.84亿元，同比+32%；净资产3063.61亿元，较上年末+6.1%。
　　（6）阳光保险：2026年上半年，集团实现归母净利润46.94亿元，同比+38.5%；归母净资产553.37亿元，较上年末-4.9%。
　　（7）中国太平：2026年上半年，公司实现归母净利润128.73亿港元，同比+90.3%；归母净资产1036.38亿港元，较上年末+8.9%。
　　投资建议：近期市场波动调整，保险资产端或与市场共振，高OCI标的具备一定防御能力。从K型分化到再均衡，我们建议关注保险板块内部股息率具备吸引力且有持续稳定分红预期的标的。长期来看，寿险成本持续优化，利差有望企稳回升，财险COR预计随着风险管理能力提升而优化。建议关注中国平安、中国财险、中国人保H、中国太保。
　　风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期