一、工业金属
　　1、公司观点1：云铝股份发布2026半年报，绿电铝龙头盈利大幅释放
　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入349.81亿元，同比+20.30%；归母净利润76.84亿元，同比+177.61%；扣非归母净利润76.19亿元，同比+176.51%；拆分单季度，2026Q2实现营收185.98亿元，同比+26.8%，环比+13.5%；归母净利润40.84亿元，同比+127.7%，环比+13.4%。
　　观点：我们认为公司盈利稳步释放。2026H1，公司生产氧化铝65.06万吨，铝商品162.16万吨，炭素制品39.08万吨。公司实现利润总额104.54亿元，净利润88.18亿元，经营净现金流83.77亿元，历史同期最优。上半年铝价上行叠加原料成本回落，一体化+绿电优势放大盈利弹性，公司综合毛利率31.84%，同比提升17.77pct，其中电解铝板块毛利率34.0%，铝加工板块毛利率29.9%，盈利同步改善。此外，公司发布中期分红，本次中期分红预案以34.68亿股为基数，每10股派现8.87元（含税），合计派现30.76亿元（含税），中期分红比例约40%，股东回报兑现稳健。
　　公司观点2：中金黄金发布2026半年报，金铜共振盈利稳步兑现
　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入429.82亿元，同比+22.57%；归母净利润43.57亿元，同比+61.67%；扣非归母净利润43.16亿元，同比+45.97%；拆分单季度，2026Q2实现营收203.94亿元，同比+0.92%，环比-9.71%；归母净利润19.76亿元，同比+19.32%，环比-16.98%。
　　观点：我们认为公司金铜价格共振盈利稳步兑现。2026年上半年，公司生产矿产金9.14吨、矿山铜3.84万吨，与上年同期比较分别变动了0.07%、0.74%；生产冶炼金16.39吨、电解铜19.94万吨，与上年同期比较分别变动了-15.16%、-2.22%，公司冶炼金、电解铜产量同比下降主要是因为中原冶炼厂系统性检修的影响。公司矿产金销量8.51吨、冶炼金销量16.17吨，与上年同期比较分别变动了-4.05%、-10.65%；矿山铜销量3.74万吨、电解铜销量19.71万吨，与上年同期比较分别变动了-6.52%、+3.43%。此外，公司持续加大探矿增储工作力度，地质探矿累计投入资金13956万元，完成坑探工程2.83万米、钻探工程15.84万米，累计完成增储金金属量14.38吨。当前，公司在建重点项目加快推进，莱州汇金矿业投资有限公司纱岭金矿建设工程尾矿库基本建成，选矿厂已完成带水试车。
　　公司观点3：金诚信发布2026半年报，矿服资源双轮共振，Q2业绩创新高
　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入76.41亿元，同比+20.97%；归母净利润16.14亿元，同比+45.30%；扣非归母净利润16.11亿元，同比+48.08%；拆分单季度，2026Q2实现营收42.27亿元，同比+20.60%，环比+23.82%；归母净利润10.13亿元，同比+46.98%，环比+68.37%。
　　观点：我们认为公司矿服资源双轮共振，Q2业绩创新高。矿山服务板块，2026H1实现收入34.22亿元，同比+13.10%，占总收入44.78%；海外矿服收入23.03亿元，同比+26.49%，占矿服收入比重提升至67.30%。上半年完成地下掘进总量201.28万立方米，完成年度计划45.73%；地下采供矿量2094.73万吨，完成年度计划45.35%，公司深耕存量、拓展增量，新签及续签合同约36亿元，在手合同规模约181亿元，订单储备充足。矿山资源板块，2026H1铜金属当量产量4.69万吨，同比+19.1%，完成年度计划46.83%；铜金属当量销量4.32万吨。分项目看：刚果（金）Dikulushi铜矿采选、出矿、选矿等各项任务超额完成计划；Lonshi铜矿井下出矿、选冶处理量、精矿含铜创历史新高，配套71.4MWp光伏+230MWh储能项目设备完成招标发运，推进手续办理，有望优化矿区用电结构、降低能源成本；赞比亚Lubambe铜矿技改工程总体符合节点目标，力争年底完成全部技改。贵州两岔河磷矿南采区进度过半，北采区受水文条件制约进度偏慢，预计2028年底投产；此外哥伦比亚Alacran项目于2026年5月正式取得国家环境许可证（EIA）。公司已启动建设筹备，开展道路、工勘、供电架线工程招标，推进征地、物流清关港口调研等前期工作，公司远期资源增量空间可观。
　　公司观点4：山东黄金发布2026半年报，金价高位支撑业绩
　　事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入535.88亿元，同比-5.60%；归母净利润35.43亿元，同比+26.17%；扣非归母净利润35.44亿元，同比+26.14%；分季度看，2026Q2实现营收210.72亿元，环比-35.2%，归母净利润20.97亿元，环比+45.09%。
　　观点：我们认为公司黄金产量阶段性承压，金价高位支撑业绩。上半年，公司矿产金产量19.10吨，同比下降22.70%；矿产金销量19.96吨，同比下降15.42%。其中，海外矿山产金6.69吨，同比增加18.03%，卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿通过优化采剥作业计划和优化选冶工艺，采矿量、供矿量、选矿处理量同比大幅提升，选矿回收率提高，产量同比增幅超50%。上半年，公司加快推进年度重点建设项目，三山岛金矿、新城金矿、赤峰柴矿等多个重点项目超序时进度，纳米比亚Osino公司双子山金矿项目建设采选工程道路、选厂