核心观点：【A股&港股中报密集披露】从目前已披露的业绩来看，2026H1社服行业延续弱复苏格局，人均消费仍偏弱。Q2景区板块受天气、油价等因素影响总体承压，个股分化；酒店龙头轻资产及效率红利推动盈利略超预期；免税受益海南需求恢复与折扣收窄、利润修复明显领先收入，餐饮则延续以价换量，具备品牌、供应链及运营效率优势的龙头α持续兑现。分别来看：
　　景区文旅：Q2总体承压、个体分化显著。受Q2燃油附加费高企、华东华南多雨等因素扰动，整体承压。传统存量项目受影响相对明显，如宋城演艺、陕西旅游；丽江、九华等则受益于天气/成本改善和经营效率提升，实现业绩增长；三峡旅游单船盈利表现优异，业绩超预期。
　　免税：略好于预期。中国中免收入端受机场免税拖累小幅承压，但受益海南高景气+毛利率结构性改善+费用优化，逻辑兑现，利润端逆势增长。
　　本地生活及OTA：美团核心本地商业OPM环比大幅修复，外卖UE修复兑现前期指引，到店H2投入加大致利润率短期回落；途虎凭借品牌、门店网络与供应链优势加速抢占份额，收入逆势双位数增长，龙头地位持续强化。
　　人力资源：收入韧性延续、中高端招聘与AI相关岗位成为结构性亮点。科锐国际灵活用工基本盘稳健、猎头业务周期反转且人选结构升级，AI技术与出海打开成长空间，主业盈利进入修复通道。
　　酒店：加盟占比提升叠加结构优化带来利润超预期。华住依靠ADR提升、产品升级、加盟扩张与轻资产化推动利润快于收入，并上调全年收入指引。亚朵凭借中高端定位、会员生态及场景零售协同持续保持较高成长性，酒店板块龙头α进一步凸显；锦江酒店利润端修复逻辑清晰，毛利率提升、财务费用下行与税负改善三重因素具备持续性，业绩弹性有望延续；首旅酒店轻资产结构持续深化、RevPAR降幅明显收窄，叠加中高端占比提升与储备店结构优化，盈利稳健性与确定性增强。
　　餐饮：消费降级仍在，但龙头通过以价换量+效率提升跑赢行业。百胜实现同店交易量持续增长、客单价企稳，利润率稳定提升；小菜园降价换客流效果显著，但利润率仍处战略投入期；古茗虽门店扩张放缓，但供应链效率优化对冲价格压力、新品类贡献增量，业绩表现亮眼。
　　行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为3.32%。同花顺全A涨跌幅为0.61%，沪深300涨跌幅为-0.21%，中信消费者服务涨跌幅为3.41%。恒生指数涨跌幅为-1.63%，恒生消费指数涨跌幅为-1.90%。社服板块涨幅居前的股票为海底捞、古茗等。
　　重要公告：1.全聚德：8月24日审议财务公司风险评估报告，存款6769.02万元，业务风险可控。2.天目湖：9月1日举办半年度业绩说明会。3.阿里巴巴：8月24日拟配售新股募资约800亿港元，资金投向AI建设。4.华天酒店：8月25日发布半年报，更新治理制度，参与投资者线上接待日。5.三特旅游：8月25日披露半年报、董事会决议及资金往来相关报告。6.方直科技：8月25日发布半年报，修订章程并注销回购股份。7.凯文教育：8月24日董事会换届，提名7名董事候选人。8.中国春来：收购海外商学院，获港交所豁免，需10月底前披露详情。9.中青旅：半年报营收53.85亿元，同比+10.68%，利润总额同比28.97%。10.祥源文旅：半年报营收5.55亿元，同比+7.80%，利润总额同比35.37%。11.蜜雪集团：上半年营收+2.3%、净利润14.7%，拟派发特别股息，推进全球化。12.岭南控股：子公司转让会展公司100%股权，对价1252.19万元。13.峨眉山A：半年报营收3.12%，归母净利润+1.07%，本期不分红，推进资产盘活。
　　未来一月内股东大会：1.北京人力：将于9月16日在北京市召开临时股东大会；2.国旅联合：将于9月16日在南昌市召开临时股东大会；3.君亭酒店：将于9月15日在浙江省杭州市召开临时股东大会；4.创业黑马：将于9月15日在北京市召开临时股东大会；5.方直科技：将于9月15日在深圳市召开临时股东大会；6.安邦护卫：将于9月14日在杭州市召开临时股东大会；7.凯文教育：将于9月10日在北京市召开临时股东大会；8.宋城演艺：将于9月8日在杭州市召开临时股东大会；9.*ST西旅：将于9月7日在西安市召开临时股东大会；10.西安饮食：将于9月4日在西安市召开临时股东大会；11.张家界：将于9月3日在张家界市召开临时股东大会；12.陕西旅游：将于9月1日在西安市召开临时股东大会；13.同庆楼：将于8月31日在合肥市召开临时股东大会；14.大连圣亚：于8月28日在大连市召开临时股东大会。
　　风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期等。