原油：
　　【价格】本周国际原油市场呈现冲高回落走势，地缘风险溢价先升后降主导价格走势。期初受8月17日美伊谅解备忘录60天谈判窗口期正式到期影响，WTI主力合约收至84.5美元/桶，涨幅2.55%；随后市场静待美国对伊朗新一轮制裁落地，油价高位盘整。此后地缘缓和信号密集释放，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡临时通航达成谅解，叠加霍尔木兹海峡实际通航量逐步回升，油价转而承压。
　　【供应】本周供应端核心扰动仍集中于中东地缘政治因素。整个中东地区8月至今石油出口总量已降至950万桶/日，不足2025年日均的一半。不过，近期海峡通行出现边际改善—航运数据显示，近期通过该水道的石油流量已接近每日1000万桶，较7月中旬的约400万桶/日显著回升；卡塔尔与科威特通过穿梭运输及船对船转运，已将霍尔木兹海峡原油出口量恢复至战前水平的70%。OPEC+方面，自8月起将产量配额增加18.8万桶/日，为连续第三个月提高产量目标。但中东地缘扰动对实际出口的抑制效应远超OPEC+增产的边际影响，OPEC+全球石油产量份额已从冲突前的48%以上降至约40%。此外，美国新一轮对伊制裁力度低于此前极端预期，同时伊朗与阿曼就海峡通航机制展开磋商，市场开始下调海峡长期封锁概率。
　　【需求】需求端呈现中美分化格局。美国方面，炼厂需求表现强劲—截至8月14日当周，美国炼厂原油日加工量增至1739.5万桶/日，达到2019年9月以来最高水平，炼厂产能利用率升至97.2%。EIA数据显示美国炼厂开工率达到2018年9月以来新高，成品油库存同步去化，需求仍然强劲。柴油裂解价差飙升创新高，高炼厂利润持续支撑原油加工需求。中国方面需求相对偏弱。7月中国原油进口量为3572.6万吨（约845万桶/天），环比增长约22%，但同比下降24.3%；1—7月累计进口同比下降约13%。国内成品需求相对偏差，主要源于新能源替代加速和工业动能偏弱。主营炼厂开工率约为73.4%，山东地炼开工率仅51.36%。
　　【库存】截至8月21日当周，EIA数据显示美国商业原油库存增加9.5万桶，远低于市场预估的增加59.7万桶；库欣库存减少至约2242.8万桶；SPR继续释放至2.934亿桶新低。成品油方面，汽油库存减少253.6万桶，馏分油库存减少222.8万桶。