走势回顾
　　8月玻璃、纯碱共振探底中完成换月。截至8月28日，当月FG701跌3.13%收于927元/吨，月内沙河安全现货降50元至937元/吨，库存去化速度偏缓；浮法全行业亏损，8月亏损程度进一步加深，但玻璃产能去化速度在8月放缓。
　　8月当月SA701跌破1000后回升，涨3.46%收于1047元，现货维持低位徘徊；2026H1产能升至4413万吨，1-7月产量2364.5万吨同比+8.5%，卓创社会库存580.9万吨创历史新高，氨碱持续亏损、联碱亏损快速扩大。
　　核心观点
　　玻璃"高库存+弱需求"延续，01合约支撑850-900，压力1100-1150，买保宜逢低波动入场，上游/贸易商冲高卖保；纯碱产能投放+高库存一体两面，关注环保限产等预期因素影响，01支撑950-1000，压力1150-1200，需求方择机Sell Put限价接货，生产/贸易商把握冲高卖保机会。
　　支撑逻辑
　　玻璃：近月去库迟滞+湖北高库存压制在01合约的影响减弱，随着需求季节性回升，玻璃价格和利润存在改善空间。
　　纯碱：2025H2产能破4000万吨后惯性增至4413万吨；产业困境之下有求变的潜在动力，关注环保限产等预期因素影响。
　　期权：玻璃纯碱隐波偏高，卖方占优，上游卖C、下游Sell P结构优于裸买。
　　风险点
　　地产政策超预期托底带动竣工修复、纯碱修力度超预期、能耗/固废治理加速氨碱出清、宏观情绪反转致拥挤踩踏、金九银十下游需求兑现度等