原油月度观点
　　观点总结：地缘政治仍是油市核心驱动，美伊矛盾反复，霍尔木兹海峡扰动持续；欧美消费旺季步入尾声，国内金九银十需求开启，整体需求边际转弱；原油库存缓冲空间压缩，油价向上弹性更大。内盘短期支撑520-530，压力640-650。
　　供给：中东地缘冲击显著，5月海湾国家原油产能关闭超1000万桶/日，预计三季度受损657万桶/日、四季度420万桶/日，假设局势缓和2027年一季度产能恢复战前水平；7月OPEC+产量环比回升，但受美伊僵局后续存在回落压力；美国原油产量维持高位，EIA预计2026年增产20万桶/日；俄罗斯7月成品油出口同比大降125万桶/日，炼厂持续遭无人机袭击；美国封锁下伊朗原油对华出口显著下滑，委内瑞拉产量小幅释放约20万桶/日。
　　需求：EIA、IEA、OPEC分别将2026年全球原油需求增长下调至125、155、58万桶/日；欧美夏季消费旺季临近尾声，美国炼厂开工后续预计回落，国内6月后炼厂开工回升，山东地炼开工回升至58.5%，金九银十阶段炼厂开工仍有约10个百分点上行空间，需求端整体边际转弱。
　　库存：受持续供给扰动，全球原油库存持续消耗，整体库存处于近五年偏低位置，安全缓冲垫明显压缩，IEA第一批战略原油储备已释放80%左右，美国战略原油储备处于1980年以来低位。
　　风险：上行风险：美伊冲突升级，中东地缘风险扩散至曼德海峡；下行风险：美伊达成全面协议、中东产能快速修复、全球经济衰退大幅削弱油品需求、SPR持续大量投放。
　　策略：单边：关注逢低多配机会；期权：卖出虚值看跌或买入虚值看涨。