摘要
　　目前棕榈油市场主要关注点在于天气对于棕榈油产量的影响、生物柴油对于棕榈油消费的影响、印度食用油进口对于产地棕榈油出口的影响，最终回归到产地库存情况。我国棕榈油进口依赖度非常大，价格走势主要是受外盘影响。
　　一、国际市场
　　1、天气对产量影响：超强厄尔尼诺发生的概率增加，对于棕榈油单产影响会有滞后，但预计不会缺席。天气扰动或许是悬在空头上面的“一把剑”，棕榈油价格或难有下跌，天气利多或逐步发酵。
　　2、生柴对消费影响：国际原油价格运行坚挺，生柴掺混信心增强。即便原油价格低迷之时，印尼官方也在持续表态坚定推进实施B50计划。并且印尼限制柴油进口，12月以后印尼棕榈油出口由其指定国企统一负责，也在配合棕榈油的生柴政策的实施。市场虽有怀疑印尼生柴执行力度，而我们认为即便不能满额推进B50，但消费至少不会利空，利多驱动仍在发酵。
　　3、出口方面来看：印度是全球最大的食用油进口国，但印度上半年油脂进口减少，特别是对棕榈油进口缩量明显。而从往年历史规律来看，印度每年二季度均是大量进口豆油而非棕榈油，并且国际市场来看棕榈油并非没有性价比。目前印度植物油库存并不高，从历史规律来看，三季度将会是印度油脂进口旺季且主要进口棕榈油。因为产地棕榈油的出口前景不宜过于悲观。
　　4、产地库存方面：目前马棕油库存压力明显，而印尼库存并不高，二者相加库存虽在积累，但我们认为供应压力并没有很大，表明消费是较为强劲的。而且我们认为天气、消费、出口这“三点”，在中长期是有利于产地棕榈油去库存的，国际市场后市存在涨价去库存的预期，也将带动我国棕榈油逐步走出低谷。
　　二、国内市场
　　目前我国棕榈油库存充足，弱现实持续，而来自于国际市场的利多驱动逐步显现。棕榈油远月合约01合约、05合约预计仍将趋势上行，关注单边做多机会。相比之下，天气层面的利多驱动预计会集中体现在棕榈油05合约层面，因此棕榈油1-5价差考虑逢高沽空操作。期权方面则以买入看涨期权为主。
　　风险点：天气预期落空、国际原油价格深度下挫