核心观点
　　沃什杰克逊霍尔会议“放鹰”，市场反应强烈，CME数据显示美联储9月加息概率已为57%。我们依旧认为9月议息会议，美联储会维持利率不变。一方面，我们难以探寻目前沃什的鹰派表述有多少是为7月的沟通失误而支付的“罚款”，另一方面，沃什对于“生产力提升”的假定更接近于证实而非证伪，这意味着距离他目标的“降息+缩表”应当更近而非更远。当然最终判定还要依据9月发布的经济数据，但目前的PCE数据也足以支持“静观其变”。
　　金融市场方面，原油与贵金属回落，工业金属小幅上涨；全球权益市场分化，M7领涨，欧洲和中国香港市场回落；美债长端收益率下行、短端上行，曲线明显趋平；美元指数上涨，主要非美货币多数贬值；美国信用利差收窄，股债波动率均有所回落。
　　宏观数据方面，美国公布PCE数据，收入增速回升、消费增速放缓，储蓄率止跌回升；整体PCE环比恢复正增长，但能源价格仍在回落，同比通胀维持高位；核心PCE环比温和回升至0.2%，商品端分化、服务端重新加速。
　　海外政策方面，克利夫兰联储主席哈马克主张即刻加息25个基点，政策利率已连续五次维持不变。美联储票委卡什卡利淡化美债收益率担忧，称市场运作正常。美国财政部拟动用约9500亿美元TGA支持国债回购，或改变市场对财政部干预长端利率能力的判断。日本央行副行长冰见野良三强调防范物价上行风险、适时加息；金融厅取消稳定币100万日元交易上限。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现或超预期；市场走势存在不确定性