宏观&行业消息：【印尼工商会要求公开镍矿2027年RKAB配额制定参数】SHMET8月28日讯，印尼工商会（Kadin）副主席埃尔温·阿克萨8月28日接受采访时表示，工商会要求能源与矿产资源部（ESDM）公开2027年RKAB中生产配额的制定公式，包括生产能力、企业合规性、国内需求、冶炼厂需求、市场状况、储量及出口吸收能力等参数，并明确审批时间表。RKAB是矿企确定生产计划、销售合同及融资的基础，审批延迟将扰乱整个矿业业务链。埃尔温确认矿企已开始准备2027年RKAB申请所需文件，按规定申请将于2026年10月启动，企业需提前准备技术及合规文件。根据能矿部第17/2025号部长条例，年度RKAB申请最早于当年10月1日开始，最晚于每年11月15日提交。2026年RKAB中，印尼煤炭产量目标定为约6亿吨，低于2025年实际产量8.1748亿吨；镍矿产量配额定为2.6-2.7亿吨，较2025年的3.79亿吨目标大幅下降。
　　盘面：夜盘沪镍主力合约收于126750元/吨，跌幅1.13%，成交量14.95万手，持仓量增加10773手至14.15万手。技术面关注布林双轨下沿支撑。
　　供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP的进口量也出现持续的下降。预计8月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响不锈钢的原料供应。
　　需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到7月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。
　　库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
　　结论：当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至8000元/吨，硫酸跌价至1000元/吨，成本支撑较强。
　　操作建议：总体以震荡思路对待；以虚值看涨期权搏超额收益
　　风险提示：印尼配额变化。