周度复盘：央行“收长放短”，资金面先紧后松
　　8月24-28日，央行“收长放短”，在呵护跨月流动性的同时释放适度纠偏信号，资金面先紧后松。周一周二政府债集中缴款叠加MLF到期，尽管央行大额投放，资金面仍维持紧平衡，R001、R007均运行在1.45%左右。周三政府债缴款压力缓释，但央行继续开展2395亿元7天逆回购，资金面开始由紧平衡转松。周四起，央行重启隔夜逆回购，短端资金供给进一步改善，资金利率延续下行。截至周五R001、R007分别降至1.36%、1.41%，较周内高点回落约9bp、5bp，跨月资金压力边际缓释。
　　整体来看，本轮跨月资金面较此前6、7月更为平稳，并且相较历史同期波动也明显偏弱。截至28日，R007最高仅升至1.46%，较跨月前一周最后一个交易日上行1.9bp，且于周五已回落至1.41%。同样以跨月前一周最后一个交易日为基准，6月跨季、7月跨月期间R007最大升幅分别为4.6bp、9.6bp，近两年8月跨月期间平均最大升幅约为9.8bp，本轮波动明显更小。
　　周度展望：跨月资金大概率平稳收官
　　展望下周（8月31日-9月4日），跨月资金压力集中于周一，大概率平稳收官。下周虽贯穿跨月，但8月仅剩一个交易日，且7天等期限资金已提前完成跨月，新增融资压力或主要集中在隔夜品种，持续时间相对有限。跨月结束后，随着月末资金需求消退，资金面有望自然转松。
　　聚焦常规影响因素，政府债供给规模位于相对低位。据已披露的发行计划，月初首周政府债供给规模回落，估算实际政府债净缴款规模约为1251亿元，对资金面扰动较小。月初资金集中回笼压力可控。下周逆回购到期1.42万亿元，其中周一到期6730亿元。考虑到央行隔夜逆回购操作窗口覆盖至9月1日，或一定程度上对冲回笼压力。
　　票据市场：利率持平0.50%水平，大行持续净买入
　　截至8月28日，1M、3M、6M票据利率均持平于0.50%。在此期间（8月24-27日），大行净买入435亿元（前一周净买入500亿元）。8月累计净买入1795亿元，低于去年同期的3293亿元。
　　同业存单：存单到期规模大幅回落
　　下周（8月31日-9月4日）存单到期2257亿元，较前一周的6481亿元大幅回落，到期压力将至相对低位（2025年以来单周到期中位数为6570亿元）。整体来看，2026年9月同业存单到期2.3万亿元，环比8月小幅下降0.3万亿元，也低于去年同期的3.5万亿元。
　　风险提示：流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。