8月24日，权益市场放量下跌。万得全A跌1.42%报6373.39点，全天成交额2.02万亿元，较上一交易日放量约1289亿元；创业板指、科创50分别跌3.21%、3.10%。全市场上涨1456家、下跌3959家，下跌股票居多。港股方面，恒生指数跌1.89%，恒生科技跌3.61%。外盘科技调整，叠加阿里巴巴配股带跌板块，导致市场呈现普跌态势。
　　科技内部全线回调，通信领跌。海外算力链、国产算力链普跌，一方面，海外美国长端利率冲高、油价及地缘风险抬升通胀担忧，压制风险偏好；另一方面，科技大厂深陷债务融资，市场担忧主要模型产商能否在高成本的背景下保持高盈利以及高投入。光模块此前因美国联邦通信委员会考虑将光模块纳入受限清单而调整，随后虽有缓解迹象，但前期涨幅大、筹码拥挤，导致今日杀跌抛压重；PCB、被动元件等方向更偏涨价后的获利了结。综合来看，科技板块因海外风险偏好回落而集中承压，但产业链业绩仍处于快速增长期，后续关注海外科技企稳的节奏。
　　传统防御板块占优，煤炭、银行领涨。煤炭与银行涨幅超过1%，均作为高股息获得避险资金青睐；非银金融涨幅接近1%，券商作为成交额放大的直接受益者而有相对收益。食品饮料涨1%，白酒中报加速出清、大众品韧性显现，基本面、持仓、估值都相对抗跌。与此同时，医药生物跌超3%，创新药与AI制药遭遇高位获利了结。资金从前期拥挤的科技成长、医药等板块转向煤炭、银行、食品饮料、公用事业等防御红利方向，呈现明显与避险的特征。
　　往后看，放量下跌后，短期波动可能仍较大，持续性取决于海外风险偏好能否企稳。若海外利率回落、科技情绪修复，则高景气科技成长有望率先反弹；否则量能可能继续萎缩、科技仍面临抛压，则需控仓位、等右侧确认，防御红利占优。
　　债市行情重新走强。由于本周政府债净缴款规模较大，且大部分净缴款集中在24-25日，因而开盘时分资金面依旧偏紧，X-repo隔夜匿名价格处于1.46%高位。不过，央行逆回购投放的大额加码，以及科技股的显著走弱，再度成为债市走强的催化剂。长端与超长端利率自早盘便进入下行通道，全天观察，7年、10年、30年国债收益率分别下行1.3bp、0.7bp、1.0bp至1.50%、1.68%、2.16%，相比之下，10年国债行情依旧更为受限，其两侧的7年与30年国债利率更具弹性。
　　尽管开盘资金利率偏高，但日内银行间流动性实则改善。以CNEX资金情绪指数为参考，全天四个时点读数分别为57-55-54-50，午后非银隔夜利率逐渐回落至1.43%1.45%附近，尾盘最低可至1.38%。此外，支持跨月的R014尚且维持在1.45%水平，或指向近期的隔夜资金利率抬升或是短期扰动。
　　央行依旧维持“敲打”与“呵护”并存的操作。尾盘央行公告8月MLF操作计划，续作规模仅为5000亿元，整体净回笼1000亿元。这也意味着8月央行中长期资金仅合计净投放1000亿元，远低于7月的8000亿元。不过，MLF缩量续作的同时，央行也同步预告将于8月27日至9月1日重启隔夜逆回购操作，每日操作量不超过6000亿元，释放跨月呵护信号。整体来看，当前的监管态度或较为明确，即央行有意呵护资金面的平稳性，但若利率定价过于极致，也可能通过“收长放短”的方式进行纠偏。短期来看，市场对10年国债这一“监管变量”的定价或趋谨慎，波幅可能收窄。不过在基本面数据与市场风险偏好双双走弱，利多主线未破的背景下，债市可能依然主动掘值得做多的板块。这意味着超长端利差或仍具备压缩空间，而5-7年国债也会继续维持高弹性状态。
　　贵金属与黑色系同步走高，能源板块则震荡回落。金属涨幅居前，沪金、沪银分别上涨2.9%和1.4%；有色金属也多数收涨，沪锌、沪铜、沪铝涨幅在0.6%-1.1%之间，沪锡微跌0.1%。能化板块高位震荡，原油、燃油分别下跌0.8%和0.6%；化工品中乙二醇单日上涨4.8%，纯碱跟涨2.2%。新能源产业链分化，碳酸锂上涨1.6%，多晶硅下跌2.5%；黑色系普遍收红，焦炭领涨2.9%，焦煤微涨0.8%。生猪下跌2.1%。厄尔尼诺链条整体变动不大，棕榈油基本持平，豆粕微跌0.4%。
　　资金流入贵金属与黑色系。商品市场资金以净流入为主，沪金单日流入超31亿元居商品首位；煤焦同步获资金进场，焦煤、焦炭分别流入9亿元和4亿元。有色则内部分化，沪铜流入近18亿元，沪锡则流出超5亿元。其他流出集中在能化与建材，玻璃流出近7亿元居商品之首，燃料油流出近6亿元。
　　美国对伊朗的“经济战”转向拉拢盟友共同执行，压力向周边国家外溢。美方将于美东时间8月24日公布新一轮对伊制裁细则，并已表态这是规模空前的金融孤立行动，要求盟友及第三方国家同步停止与伊朗的商业往来。伊方23日回应称，若经济战持续，霍尔木兹海峡乃至波斯湾将再无石油出口。不过威胁升级并未推高油价，消息面对能源定价的边际影响已明显钝化。同时，中东安全格局也在重构，沙特、土耳其与巴基斯坦近期签署了共同防御协定。
　　市场继续定价美元信用弱化，黄金仍在走强。美元指数自19日跌破99关口后始终在低位运行，与长端美债收益率的高位震荡方向相反。美国财政对