投资要点：
　　 8月27日，权益市场放量上涨。万得全A上涨1.61%，全天成交额2.14万亿元，较上一交易日放量3191亿元；创业板指、科创50分别上涨1.71%、3.77%。全市场上涨3394家，下跌1944家。港股方面，恒生指数下跌0.34%，恒生科技下跌0.13%。
　　科技板块在英伟达财报催化下走强，电子和通信领涨。英伟达于当地时间26日盘后公布2027财年第二季度财报，营收962亿美元，同比增长106%，三季度指引1080亿美元，均超市场预期。受此提振，A股AI硬件板块今日集体高开，收盘时工业富联上涨5.43%，中际旭创和新易盛分别上涨1.79%和2.59%。与此同时，被动元件同样受益于AI算力需求的扩散，MLCC指数上涨4.66%。与前几日缩量企稳的格局不同，今日电子和通信行业成交额明显放大，资金在英伟达业绩确认后开始回补AI硬件仓位。不过，光模块核心品种涨幅仍然偏温和，中际旭创和天孚通信日内振幅较大，反映资金对科技修复的信心尚未完全恢复，短暂拉升后仍有抛压。
　　电力设备板块受美国行政令冲击。当地时间8月26日，特朗普签署第14420号行政命令，以国家安全为由禁止美国采购或安装部分外国制造的大型电力系统设备，覆盖变电站变压器、大型发电机、电池储能系统及关键软件。受此影响，A股电源设备板块行情承压，逆变器龙头阳光电源跌超12%，晶科能源、华民股份跌超5%。美国对新能源电力设备的贸易限制正在从预期落地为政策，对出口敞口较大的光伏和储能标的构成直接冲击，短期需关注美国能源部120天内出台的实施细则是否会进一步扩大覆盖范围。
　　银行板块下跌，资金从防御切换至科技成长，跷跷板效应延续。SW银行指数下跌1.04%，近期科技板块调整期间，银行作为高股息代表获得避险资金流入，今日在科技全面回暖的背景下遭遇兑现，跷跷板效应延续，反映当前市场仍是存量博弈格局。
　　往后看，英伟达财报的落地提振了科技板块的信心，但行情能否持续取决于成交额能否维持。结构上，除核心硬件外，关注PCB、MLCC等扩散方向能否承接资金。另一方面，电力设备在行政令实施细则出台前仍有不确定性。防御端，银行和公用事业在科技波动时仍是资金回流首选，均衡配置仍适用。
　　债市延续调整行情，且调整区间由中短端向长端扩散。今日市场增量信息不多，但债市呈现普跌状态，收益率曲线整体上移，中长端调整更为显著，5年、7年、30年国债收益率分别上行1.70bp、1.20bp、1.75bp至1.40%、1.52%、2.18%，10年国债收益率则上行0.80bp至1.70%，重新回到关键点位水平。细究债市调整原因，在缺少明确利空催化的情况下，本轮调整更像是前期上涨后机构的阶段性止盈，而非一致预期的反转，参考国利、上海国际货币等经纪商买卖力量时序图，券商自营再度引领卖盘，基金减持长久期国债的诉求暂时不算太强。
　　资金方面出现了改善的信号，跨月前夕资银行间流动性逆势转松。早盘央行延续大额投放，开展1030亿元7天期逆回购，并投放5035亿元隔夜逆回购。大额呵护下资金利率显著回落，X-repo低开于1.36%，较昨日同期1.40%显著回落。全天加权，R001下行4.9bp至1.38%，重新回到OMO利率下行，可跨月的R007同样下行1.9bp至1.42%。资金回松的背景下，短端利率的上行幅度相对可控。
　　对于近期的调整，我们倾向于机会大于风险。“弱风偏”与“慢供给”的逻辑暂时未被证伪，近期科技行情虽有改善，但是否为趋势反转仍有待观察，而8月末一周财政呈现发力状态，按照快节奏假设推导，9月政府债最大净供给规模或在1.70万亿元左右，如果央行加力投放配置，对债市的冲击作用同样有限。从机会视角来看，近期调整较多的品种，如5年、7年期利率债，值得关注反转下行行情的机会，而30年的调整则刚刚启动，若活跃券收益率重新逼近2.20%，可考虑追加仓位。
　　商品市场涨跌互现，能源板块偏强，原油上涨2.1%，燃油持平；化工品则普遍走弱，乙二醇大跌4.2%，纯碱下跌2.7%。贵金属内部分化，沪金下跌0.8%，沪银微涨0.4%；有色金属集体小幅回落，沪锡领跌1.6%，沪铜、沪锌、沪铝跌幅在0.2-0.5%之间。新能源链基本持平，碳酸锂、多晶硅涨跌幅均不足0.2%；其他“反内卷”品种中，焦煤、焦炭分别上涨1.9%和0.9%，生猪微涨0.3%。厄尔尼诺链条表现平淡，白糖上涨0.6%，棕榈油基本持平。
　　贵金属和化工遭集中撤离，煤炭获资金青睐。商品市场净流入近39亿元，其中焦煤单日流入22亿元居商品首位，原油流入7亿元。贵金属端，沪金流出近18亿元居商品流出之首，沪银流出4亿元；化工品中乙二醇、甲醇分别流出8亿元和4亿元。有色板块内部走向分化，氧化铝、沪锌分别流入6亿元和5亿元，沪铜、沪锡则分别流出超12亿元和5亿元。
　　油价震荡，但供应端的紧张底色未变。据Wind所引用的EIA最新数据，美国战略石油储备3月以来持续释放，目前已降至2.9亿桶附近，为1982年以来最低；商业原油库存约4.3亿桶，隔夜EIA数据显示汽油、馏分油库存单周分别下降254万桶和223万桶，降幅超预期，供应缓冲仍在收窄。
　　黄金的调整或更