国内液冷产业链公司交付及定点推进顺利，预计下半年逐步进入业绩兑现阶段。银轮股份板式换热器上半年累计承接北美5家客户共5个项目，台系4家客户共7个项目，与国内6家客户达成12个项目合作，首条1.5万台数据中心大型板换产线预计10月建成投产，数据中心冷板、冷却器、干冷器、铜散热器等产品承接多个项目合作。申菱环境上半年数据服务板块营收同比增长31%，新增订单同比增长约130%，其中液冷新增订单约18亿元。大元泵业1-15kWIn-Rack屏蔽泵产品上半年累计交付2万台，与英维克、申菱环境、科华数据、Vertiv、nVent、Boyd、Cooler Master、AVC、双鸿、台达等国内外头部客户完成对接覆盖。科华数据与国内外头部互联网企业联合研发液冷CDU产品，上半年为某互联网大厂批量交付MW级CDU，公司将对募投项目产品结构增加液冷CDU及配套产品以满足未来智算中心产能需求。我们认为随着英伟达及谷歌新一代芯片出货爬坡，CDU、液冷板等核心组件以及以液冷泵、板式换热器等为代表的关键零部件将同步迎来需求增长，国内液冷产业链公司下半年将有望逐步进入业绩兑现阶段。
　　国内发电链公司发电业务加码推进，海外燃气发电需求旺盛，继续关注燃气发电产业链。潍柴动力上半年电力能源业务归母净利润占比达20%，预计同比增长近50%。公司数据中心发电产品销量1400多台超去年全年销量，同比增长137%；公司柴发产品已切入全球顶级数据中心及云厂商核心供应链，燃发产品已通过CE、UL等认证具备出海条件，SOFC产品与欧洲、亚太战略客户签署合作协议。据媒体报道，美国上半年已宣布和在建的天然气发电项目总装机容量达378GW，同比增长50%，其中大部分将供应数据中心使用；燃气发电设备已成为燃气发电项目的核心瓶颈之一，目前三分之二的在建项目尚未确定涡轮机或发动机制造商。我们认为现阶段数据中心发电设备需求仍将旺盛，燃气轮机及发动机仍将处于供不应求状态，预计发电产业链相关公司仍将具备较强的增长确定性。
　　汽车行业2季度业绩分化较大，关注部分盈利逆市增长、抗风险能力较强的公司。上周汽车行业中报披露完毕，比亚迪2季度归母净利润/扣非净利润分别为82.41/82.26亿元，同比分别增长30%/52%，环比分别增长102%/98%。伯特利2季度归母净利润/扣非净利润分别为3.73/3.26亿元，同比分别增长48%/34%，环比分别增长39%/29%。整体而言在国内需求疲软、原材料价格上涨、人民币汇率升值等不利影响下，多数汽车行业公司2季度盈利端增速放缓，但仍有部分全球竞争力及抗风险能力较强的公司实现净利润同环比改善，下半年预计人民币升值节奏将较上半年边际放缓，出海链公司下半年盈利能力有望边际改善。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，下半年数据中心液冷及燃气发电产业链将迎来催化。建议持续关注部分竞争力较强的出海整车、液冷产业链、燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链公司。
　　整车相关标的：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车等；液冷相关标的：英维克、银轮股份、飞龙股份、川环科技等；燃气发电机相关标的：银轮股份、潍柴动力、中原内配；机器人相关标的：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、科达利、三花智控、星宇股份、模塑科技、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪等；智驾相关标的：经纬恒润、伯特利、德赛西威等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。