周观点
　　本周多家车企发布中报业绩，经营端呈现出改善趋势。传统车企方面，比亚迪Q2归母净利润同比+30%、环比+102%，长城核心经营表现亦实现环比改善，主要受益于出口高增、海外产品结构优化及规模效应，对冲国内需求偏弱和成本端压力；上汽则在毛利率同比明显修复的同时，报表利润仍受到汇兑及减值等因素扰动。新势力方面，零跑表现最为突出，Q2收入同比+92%、销量同比+84%，规模放量带动毛利率环比提升3.2pct并实现单季盈利；小鹏和理想仍处于盈利修复阶段，小鹏Q2销量、收入环比明显恢复，综合毛利率保持在20%以上；理想虽然同比仍受产品切换和销量下滑影响，但Q2销量、ASP及毛利率均较Q1改善，经营低点后呈现修复迹象。
　　小鹏机器人业务首轮融资超9亿美元。2026年8月24日小鹏集团宣布，旗下人形机器人业务已与多家投资者签署股权融资协议。本轮为小鹏机器人业务首轮融资，融资金额超9亿美元，投后估值超63亿美元，刷新中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。本轮融资由全球顶尖的投资机构主动发起：由IDG资本领投，高榕创投参投，同时获得腾讯和阿里巴巴两家战略投资者的支持。小鹏IRON计划在2026年底进入量产阶段，从小鹏的门店和园区开始落地商业场景应用，并于2027年面向中国及海外市场正式上市和交付。
　　内外需共振，板块有望迎来底部向上。1）内需有望边际改善：下半年进入购车旺季、补贴较2025年同期更均衡以及2025年同期基数压力较上半年更小，叠加新车上市驱动、汽车下乡等政策催化以及油价回调，预计下半年内销有望边际改善，根据乘联会数据8月1-23日全国乘用车市场零售95.6万辆，同比下降22%，较上月同期下降2%，其中新能源零售61.4万辆，同比下降12%，较上月同期下降2%，新能源零售渗透率64.3%；2）出海有望延续高增长：根据乘联会数据，7月乘用车出口同比+89%，且结构显著优化——新能源占比提升（7月新能源乘用车出口+144%）、对高势能市场如欧洲出口占比提升、高端车出口加速，展望下半年，出海有望延续高增长趋势、贡献利润弹性。
　　看好出海弹性大、智能化以及细分行业集中带来的机会。1）展望下半年，我们认为，汽车行业的核心变化在于：出海持续高速增长、AI对汽车的影响持续深化&智能驾驶迎来拐点、内需尤其是中高端的内需有望底部向上。2）整车方面，内销整体承压背景下，出口销量有望持续超预期、40万以上市场仍有较大机会，看好出口销量高增长、高端化车型业绩弹性大的车企；3）智能化方面：汽车AI及机器人进入加速阶段，智能驾驶有望迎来消费者需求的拐点；4）汽车零部件方面：细分行业进入头部企业强者恒强阶段。
　　细分行业景气度指标：汽车整体（拐点向上）、新能源整体（拐点向上）、智能驾驶（稳健向上）。
　　投资建议：1）整车方面，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车、零跑汽车、春风动力、隆鑫通用等；2）智能化及零部件方面，关注理想汽车-W、小鹏汽车W、岱美股份、继峰股份等。
　　行业重点数据跟踪
　　市场及板块行情跟踪：本周沪深300指数-0.21%；本周申万汽车指数+1.11%。个股中，本周涨幅前五名分别为德尔股份（+26.4%）、艾可蓝（+23.2%）、浙江世宝（+21.9%）、京东方精电（+16.4%）、成飞集成（+13.9%）；本周跌幅前五名分别为中升控股（-10.3%）、零跑汽车（-9.1%）、联合动力（-8.9%）、敏实集团（-7.4%）、新坐标（-7.3%）。
　　乘用车销量数据跟踪：①批发端，2026年7月全国乘用车市场批发224.7万辆，同比0.1%，环比-4.4%；新新能源乘用车批发144.4万辆，同比+22.7%，环比-2.0%；新能源批发渗透率64.3%，同比+11.8pct，环比+1.6pct。②零售端，2026年7月全国乘用车市场零售144.6万辆，同比-19.7%，环比-12.9%；新能源乘用车零售91.9万辆，同比-5.9%，环比-8.2%；新能源零售渗透率63.6%，同比+9.3pct，环比+3.3pct。③出口方面，2026年7月乘用车出口（含整车与CKD）91.4万辆，同比+88.8%，环比+5.1%；新能源车出口51.7万辆，同比+143.9%，环比+7.3%。
　　风险提示
　　行业需求不及预期风险、价格战加剧风险、新车型销量不及预期风险。