业绩概览
　　报告期内，公司实现收入总额180.39亿元，同比+4.05%；实现归母净利润22.22
　　亿元，同比+2.68%；平均ROE为8.47%，同比-0.19pct。公司宣派中期股息每股0.25港元，与上年同期持平，加上已兑付的2025年度末期股息0.31港元，滚动12个月每股派息0.56港元，对应2026年8月28日收盘价的股息率约8.0%。
　　金融板块量价齐升，息差显著走阔
　　报告期内，金融及咨询分部收入同比+9.69%至121.65亿元，占总收入比重+3.48pct至67.15%，净息差同比+99bp至5.50%。资产端，生息资产平均余额同比+5.2%至2772.59亿元，平均收益率同比+30bp至8.38%；负债端，平均计息负债成本率同比-68bp至3.34%。资负两端改善共同驱动息差扩张，结构上走阔主要由普惠替换驱动。普惠金融业务延续高增长，生息资产净额较年初+26.46%至356.34亿元，占集团生息资产的12.62%；利息收入同比+86.75%至27.10亿元，平均资产收益率16.99%，日均投放67.3个项目、单笔均额约160万元，小额分散的下沉资产正在替换传统对公租赁敞口。此外，私募股权基金进入退出期，上半年贡献利润3.88亿元。
　　产业运营仍在承压，宏信建发毛利率修复、海外布局提速
　　报告期内，产业运营分部收入同比-5.98%至59.51亿元。宏信建发收入同比7.49%至40.24亿元，国内建筑租赁价格下行压力未消；但通过客户分层管控与降本增效，毛利同比+19.11%至11.20亿元，毛利率同比+6.22pct至27.84%，期内溢利同比+3.13%至0.37亿元；海外网点扩展至77个、覆盖10个国家，新增哈萨克斯坦、摩洛哥、坦桑尼亚试点，全球网点合计544个。宏信健康收入同比-6.48%至16.93亿元，期内溢利同比-74.29%至0.27亿元，主因公司主动调整收入结构并对经营不善医院计提商誉减值1.95亿元；减值后健康板块商誉余额清零，后续报表的减值悬顶基本解除。
　　拨备前置出清，账面资产质量改善
　　报告期内，公司资产拨备12.62亿元，同比+323.52%，其中普惠金融核销损失10.51亿元（自2025年起执行逾期30天以上即100%核销）、医院板块商誉减值1.95亿元，拨备多提使除税前利润增速（yoy +2.14%）显著低于拨备前利润增速（yoy +24.36%）。截至报告期末，公司不良率0.99%、较年初-4bp，拨备覆盖率227.98%，逾期30天以上生息资产比例0.81%。期末资产负债率83.62%、较年初-0.13pct；因可转债全部转股，加权平均普通股股数同比+11.75%，每股收益同比-8.12%至0.47元。
　　盈利预测与估值
　　公司金融主业量价齐升、息差大幅走阔，拨备前置出清让报表更加清晰。预计2026-2028年公司营业收入为373.47、390.53、403.40亿元，归母净利润为41.14、43.95、45.99亿元，BPS为11.32、11.87、12.44元，对应2026年8月28日收盘价的PB估值为0.53、0.51、0.49倍。我们看好息差扩张带来的盈利改善以及高分红的价值属性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观环境及政策大幅变动、普惠资产质量恶化超预期、城市公用敞口再定价风险、海外业务拓展不及预期。