核心观点
　　2026年上半年，公司实现营业收入180.4亿元，同比增长4.1%，其中金融及咨询业务收入同比增长9.7%；产业运营业务业绩仍承压，同比下降6.0%。公司实现归母净利润22.2亿元，同比增长2.7%，平均年化ROE为8.5%。2026H1公司生息资产平均余额2772.6亿元，同比增长5.2%；利息收入116.2亿元，平均生息资产收益率8.38%，同比提升0.30个百分点。普惠金融板块延续较快增长态势，成为资产规模与利息收入的重要增量来源，2026H1末生息资产净额356.3亿元，比重由10.4%升至12.6%。
　　事件
　　2026年8月5日，远东宏信公布2026年中期业绩。
　　2026年上半年，公司实现营业收入180.4亿元，同比增长4.1%，其中金融及咨询业务收入同比增长9.7%；产业运营业务业绩仍承压，同比下降6.0%。公司实现归母净利润22.2亿元，同比增长2.7%，平均年化ROE为8.5%。
　　简评
　　（1）金融业务：量价齐升，净息差显著扩张
　　金融业务是本期业绩增长的核心驱动力，2026年上半年金融及咨询分部实现收入121.6亿元，同比增长9.7%，占集团收入总额约67.2%；其中金融服务利息收入116.2亿元，同比增长9.1%，咨询服务费收入5.4亿元，同比增长25.4%。
　　资产端实现量价齐升，生息资产平均收益率稳步上行。2026H1公司生息资产平均余额2772.6亿元，同比增长5.2%；利息收入116.2亿元，平均生息资产收益率8.38%，同比提升0.30个百分点，主要得益于资产结构向头部客户与经济活跃区域集中。从行业分布看，2026年6月末城市公用生息资产净额837.7亿元，占比29.7%，保持最大配置方向；化工医药、机械制造、民生消费与文化旅游等行业生息资产较2025年末分别增长24.5%、16.2%、7.2%和7.5%，成为规模增长的重要补充。
　　负债端降本成效突出，融资成本延续下行趋势。2026年上半年集团计息负债平均成本率降至3.34%，同比下降0.68个百分点；利息支出39.9亿元，同比下降15.3%。成本下降主要来自境内银行提款利率下行、存量高成本负债到期置换，以及债券发行利率屡创新低。
　　量价共同驱动下，净利息收入较快增长，息差扩张成为利润改善的支撑。2026H1集团净利息收入76.3亿元，同比增长28.3%；净利息差5.04%，同比提升0.98个百分点；净利息收益率5.50%，同比提升0.99个百分点。金融业务毛利相应改善，集团整体毛利率由上年同期的44.13%升至53.13%。
　　（2）普惠金融：延续较快增长态势，成为资产规模与利息收入的重要增量来源
　　2026H1末，公司普惠金融业务生息资产净额356.3亿元，较2025年末的281.8亿元增长26.5%，占集团生息资产净额比重由10.4%升至12.6%。得益于投放规模快速扩张与平均资产收益率稳步提升，上半年普惠金融利息收入27.1亿元，同比增长86.8%，占集团收入总额比重升至15.0%。
　　普惠金融业务深耕下沉长尾市场，风控体系持续完善。截至2026年6月末，普惠金融已在全国20多个省份设立逾110家业务网点，辐射超过175个城市，员工约2500名（前线业务超1900名），累计服务客户超4万家。上半年平均资产收益率16.99%，同比提升2.27个百分点。资产质量方面，集团对普惠金融采取了更为审慎的核销政策，将逾期30天以上资产100%核销，上半年普惠金融不良生成率3.73%，信贷成本率2.91%（2025年末：5.19%），均较上年水平明显回落，存量风险加快出清。
　　（3）产业运营：宏信建发效率改善，宏信健康仍在筑底
　　2026年上半年产业运营分部实现收入59.5亿元，同比下降6.0%，占集团收入总额32.8%；其中设备运营收入40.2亿元，健康运营收入16.9亿元。
　　宏信建发收入承压但盈利效率明显改善。2026年上半年宏信建发实现收入40.2亿元，同比下降7.5%；毛利11.2亿元，同比增长19.1%，毛利率由上年同期的21.62%升至27.84%，主要得益于低毛利业务调整与降本增效。公司资产负债率69.1%，保持稳健；海外业务拓展成效显现，能够对冲国内波动。
　　宏信健康仍处于筑底阶段，净利润明显承压。2026年上半年宏信健康实现收入16.9亿元，同比下降6.5%；毛利2.9亿元，同比下降14.0%；期内溢利0.27亿元，同比下降74.3%，部分受上年同期一次性搬迁收益高基数影响。
　　（4）股东回报：维持稳定且具吸引力的股东回报政策，红利属性延续
　　董事会于2026年8月5日宣派2026年中期股息每股0.25港元，与2025年中期持平；同时2025年度末期股息每股0.31港元已计入本期损益。在盈利稳健与资本充足的支撑下，高派息比率有望持续，股东回报具备坚实基础。
　　（5）盈利预测与估值
　　短期来看，尽管产业运营板块仍面临压力，公司凭借金融主业的量价齐升与有效的成本管控，在利率下行环境中展现出经营韧性。金融业务中，资产端收益率提升与负债成本压降共同推动净息差明显扩张，普惠金融规模快速扩张贡献了主要的增量收入。在行业规模温和扩张、市场利率波动下行的背景下，审慎经营策略与充足的拨备覆盖能够为盈利提供一定支撑，高股息特征亦得以延续。我们预计2026-2027年公司营业收入为36