投资要点：
　　全国经济运行情况：2026年7月，全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额同比增长0.6%，全国固定资产投资（不含农户）累计同比下降6.7%，房地产开发投资同比下降19.2%，新旧动能转换下的“K型分化”进一步加深。
　　河南省经济运行情况：2026年7月，河南省规模以上工业增加值同比增长6.8%，全省社会消费品零售总额同比增长2.2%，固定资产投资累计同比下降1.1%，房地产开发投资累计同比下降12.0%，延续“供强需弱”的结构特征。
　　河南省18地市经济运行情况：根据河南省18个地市公布的2026年上半年经济运行数据，从经济总量来看，上半年“一主两副”持续保持领先，郑州市、洛阳市、南阳市分别以7772.7亿元、3098.6亿元和2528.2亿元的总量引领全省经济、分别占比23.2%、9.2%和7.5%；从经济发展速度来看，有三分之二的城市跑赢或持平全省5.0%的平均增速。其中济源市以6.6%的GDP增速领先全省各市，新乡(5.9%)、许昌(5.8%)、商丘(5.7%)、南阳(5.6%)、漯河(5.5%)等地增速均超过5.5%。细分指标比较，上半年河南省工业生产普遍较强，三分之一的城市工业增速超越全省平均，三分之二的城市工业增速在7.0%以上；全省各市消费增速普遍落在2.0%-4.0%区间，近80%的城市社零增速超过全省平均水平；全省各市固定资产投资表现分化，有70%的城市固投增速超过全省平均，但其余30%的城市投资均为负增长。
　　小结：总体来看，2026年7月份主要经济指标普遍较6月走弱，且多数低于市场预期，延续“供强需弱”的结构特征。然而，在经济总量边际降温的同时，新旧动能也在加速转换，高技术产业与出口成为经济底盘的重要支撑，“K型分化”持续加深。接下来，经济修复的进度更多取决于财政资金转化效率以及消费信心恢复的速度。同期，河南省工业生产保持韧性，社会消费有所回升，固定资产投资由正转负，经济格局和全国一样呈现供强需弱特征。但与全国表现不同的是，河南省的主要经济指标增速仍领先全国平均水平，且在以旧换新和文旅项目的支撑下消费出现逆势回暖，彰显经济大省挑大梁的责任担当。
　　风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.国际地缘政治冲突风险。