股市回顾：7月A股迎来极致反转，多数宽基指数显著收跌，大小盘、赛道间收益差距进一步拉大。科创50、创业板指跌幅居前，分别下挫25.90%、23.00%；风格层面价值风格显著占优，成长赛道遭遇剧烈调整，市场资金快速从高估值成长向低估值防御资产迁徙。行业层面，上游能源与必选消费、金融地产相对抗跌：煤炭大涨14.29%、石油石化涨12.63%、银行涨11.57%、食品饮料涨11.34%；中游制造全面承压。
　　债市回顾：7月债券市场呈现典型的“牛平”形态，收益率曲线显著走平。短端利率受政策锚定与资金面中性制约而窄幅震荡，7天逆回购利率维持1.40%不变，DR007及3M股份行存单发行利率分别围绕1.40%-1.45%、1.40%-1.42%区间运行，缺乏进一步下行空间；长端及超长端则强势走强，10年期国债收益率下行至1.70%，30年期下行至2.19%，表现明显优于中短端。10年与1年期国债期限利差压缩至56BP，市场结构由6月的“牛陡”切换为“短端横盘、长端领涨”的极致平坦化格局。
　　7月A股驱动因素及8月展望：7月A股呈现单边下行高波动格局。上中旬宽基指数连续承压，下旬在央行MLF净投放、证监会稳市座谈及政治局会议重提“逆周期调节”、定调“发力提效”与“扎实推进六张网”的政策与资金双重呵护下展开阶段性修复。全月量能中枢下移，大盘股韧性优于小盘，红利策略持续跑赢成长。驱动层面，外部美债长端收益率上行、油价大涨持续压制高估值成长板块，内部政策托底虽对冲了部分悲观预期，但科技成长板块前期交易拥挤度偏高，叠加海外AI叙事由资本开支预期转向盈利验证，市场风险偏好受外部因素影响较大。展望8月，一揽子维稳政策叠加央企增持形成预期托底，显著缓解市场恐慌情绪，制约指数大幅下行空间；中长期产业规划持续指明AI算力、绿色能源、消费、先进制造等结构性主线。但经济内生修复强度仍有待数据验证，风险偏好修复偏缓慢，市场以结构性行情为主。7月经历科技成长板块集中调整与风险偏好阶段性出清，压制市场的外部扰动因素预计边际减弱，市场技术性修复的概率增大。
　　8月配置建议：行业配置聚焦科技成长、红利资产方向。密切跟踪宽基ETF申购动向，耐心等待右侧布局时机。具体方向上，确定性较高的主线是业绩验证与防御配置。一是政治局会议定调的政策延续政，策存加量快见效与产业政策协同发力；二是8月进入中报密集披露期，业绩基本面取代情绪成为核心；三是人工智能产业链估值风险初步释放。建议重点关注半导体国产替代的中长期机会及六张网建设；同时，继续以红利资产作为底仓配置等。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。