投资要点：
　　维持“增持”评级，给予2026年P/EV为0.93倍，维持目标价53.41元。公司发布2026上半年业绩报告，公司实现归母净利润1344.9亿元，同比+228.6%，其中保险/投资业绩分别同比127%/329%，得益于亏损保单转回及权益投资业绩改善；NBV同比+33.7%，EV及归母净资产分别较年初+10.0%/+11.6%。公司拟每股派发中期股息0.358元，中期现金分红总额同比+50.4%。考虑权益市场存在不确定性，我们预测2026-2028年EPS预测为5.75（6.25，-8%）/6.31（6.89，-8%）/6.91（7.64，-10%）元。看好资负共振推动公司价值稳健增长，给予2026年P/EV为0.93倍，维持目标价53.41元。
　　负债端：NBV增速领先同业，期交结构优化驱动NBVM大幅提升。1）整体：新单保费同比+11.6%，首年期交保费同比+24.7%，NBV同比+33.7%，价值增长快于业务规模；十年期及以上首年期交保费同比+19.2%，浮动收益型业务实现强劲增长。2）个险：NBV同比+37.5%，首年保费口径NBVM同比提升6.0pct至38.4%；首年期交保费同比+17.9%，十年期及以上期交占比47.79%，同比提升0.54pct，个险继续发挥价值创造主力军作用。3）银保：新单保费同比+16.1%，首年期交保费同比+49.3%；新单出单网点、星级网点及人均产能分别同比+10.4%/+59.9%/+37.1%，网点扩面和产能提升共同驱动规模高增。4）CSM较年初+5.8%，新业务CSM同比+157.4%，主要受新单保费增长、业务结构优化及市场利率变化共同推动。
　　资产端：权益投资驱动业绩高增，持续增配OCI股票稳定盈利。1）投资资产较年初+7.0%，股票和基金占比19.14%，较年初提升2.25pct，其中OCI股票占比达到37.8%，较年初+10pct。2）净投资收益同比+8.3%，总投资收益率同比提升2.29pct至5.58%，投资端成为本期利润大幅增长的核心驱动力。
　　催化剂：权益市场超预期改善。
　　风险提示：长端利率下行；权益市场波动；负债成本改善不及预期。