事件：影石创新公布2026年半年度报告。公司2026H1实现收入55.2亿元，YoY+50.3%；实现归母净利润0.3亿元，YoY-94.1%。经折算，Q2单季度实现收入30.4亿元，YoY+31.1%；实现归母净利润-0.5亿元，YoY-115.8%。展望后续，随着公司持续推出智能影像新品类，公司收入有望维持快速增长。
　　Q2收入保持快速增长：2026年6月公司发布旗舰云台相机Luna Ultra，通过创新的双摄系统、可拆卸图传与AI算力，实现传统手持云台以及手机难以覆盖的专业影像创作与智能跟拍功能，有望在智能影像市场创造增量需求。根据公司公告，2026H1国内收入YoY+98%。我们判断Q2公司内销收入高速增长。公司正加速推进海外线下零售网络建设。2026年8月公司于日本开设首家旗舰店；9月公司北美首家旗舰店将于美国开业。2026H1海外收入YoY+31%。我们判断Q2公司外销收入增长良好。2026年8月，公司发布全景相机X6和单摄版云台相机Luna Pro两款新品。我们认为公司持续推动智能影像品类创新，将为未来持续增长奠定坚实基础。
　　Q2盈利能力同比下降：2026Q2影石毛利率同比-11.9 pct，主要受存储芯片涨价、影像行业市场竞争加剧等因素的影响。Q2公司归母净利率同比-16.6 pct。Q2公司净利率下降幅度大于毛利率下降幅度，我们分析主要原因包括：1）公司加大战略研发投入及市场开拓，费用投入有所增加。Q2公司研发/销售/管理费用率分别同比+3.6 pct/+2.6 pct/+0.3 pct。2）Q2人民币升值带来的汇兑损失增加。Q2公司财务费用率同比+1.3 pct。
　　Q2单季度经营性净现金流同比下降：Q2公司单季度经营性现金流净额同比-19.1亿元，主要因为采购芯片及其他材料、新品备料。Q2公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+23.1亿元。
　　投资建议：影石是智能影像设备行业的头部企业，正积极拓展云台相机、无人机等新品类，有望打开新的增量市场。考虑到公司当前处于营销和研发高投入期，短期盈利能力有所承压，但随着公司新产品逐渐放量，规模效应有望带动盈利能力提升，所以我们采用PS估值法。我们给予公司2026年4XPS估值，相当于6个月目标价为155.79元，维持买入-A的投资评级。
　　风险提示：海外贸易政策变化，原材料价格上涨，行业竞争加剧。