营收及净利润稳步增长，剔除汇兑损失后利润增速优秀
　　8月25日，公司发布2026年中报，2026年H1公司实现营业收入5.82亿元，同比增长19.75%，实现归母净利润1.05亿元，同比增长13.55%，其中包含汇兑损失2094万元。若剔除本期汇兑损失及上年同期汇兑收益影响，公司归母净利润约1.25亿元，同比增长56.63%，实际盈利增长动能强劲。费用端整体管控良好，其中研发费用同比增长54.66%，主要系研发人员扩充、委托开发投入增加所致，公司持续加码研发投入，着力于为新产品迭代与技术壁垒构建支撑。资本结构方面，截至2026年上半年末公司资产负债率约12.84%，处于行业较低水平，财务状况保持稳健。
　　口腔修复材料业务温和放量，数字化设备增速亮眼
　　分业务看，2026H1公司口腔修复材料业务及口腔数字化设备业务分别实现营收4.07、1.36亿元，同比+13.57%、41.81%，对应业务毛利率分别为60.43%、38.05%，同比+2.23pct、7.55pct，口腔数字化设备业务增速亮眼。目前，公司口腔数字化设备业务与口腔修复材料已形成协同效应，市场竞争力显著提升，并同时不断完善数字化设备布局，着力于打通临床端与技工端，依托齿科多产品领域一站式解决方案及本地化服务与培训，致力于增强客户黏性与合作稳定性。
　　氧化钇海内外价差持续扩大，国产替代进行时
　　据SMM数据，2026年上半年我国氧化钇出口总量552.8吨，同比下降37.71%，其中对日出口仅14.12吨，同比大幅下滑97.67%。出口收缩推动海内外氧化钇价差持续走阔，据亚洲金属网数据，截至8月24日，鹿特丹仓库氧化钇价格约680美元/公斤，国内价格约59元/公斤，海内外价差已扩大至80倍。氧化钇是高端氧化锆粉体制备的核心原料，可显著提升氧化锆材料的强度与抗弯曲性能，目前全球高端氧化锆粉体市场中日本东曹和DKKK占有率约为50%，其中东曹已因原料短缺实质性断供，氧化锆粉体市场空间明显，公司通过联营企业景德镇万微布局上游粉体环节，有望充分把握本次海外供给缺口带来的市场机遇，加速推进高端氧化锆粉体的国产替代进程。
　　投资建议：
　　考虑到汇兑损失，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.51、5.11、6.61亿元，对应EPS分别为1.68、3.42、4.43元/股，目前股价对应PE为33.08、16.26、12.57倍，公司维持“买入-A”评级，12个月目标价85.57元/股，对应27年PE约25倍。
　　风险提示：管控政策风险、原材料价格大幅波动风险，需求不及预期，宏观政策扰动等