2026H1盈利能力显著提升，业绩超出市场预期：
　　2026年上半年，公司实现营业收入348.8亿元，同比+142.9%；归母净利润29.1亿元，同比+853.5%。2026Q2实现营业收入199.1亿元，同/环比+162.2%/33.1%；归母净利润15.5亿元，同/环比+636.9%/14.6%。
　　磷酸盐正极材料量价齐升，高端及储能产品占比提升：
　　2026H1公司磷酸盐正极材料实现收入342.7亿元，同比+143.5%，毛利率14.8%，同比+7.8pct；总销量66.7万吨，同比+38.8%。其中，高端产品销量41.7万吨，占比62.5%，应用于储能领域的产品销量占比约53.0%，海外销量大幅增长至1.8万吨。公司产品销售均价同比提升超30%，主要受碳酸锂等原料价格上涨及供需改善带动。
　　产能利用率维持高位，一体化及海外产能持续推进：
　　2026H1公司磷酸盐正极材料按月加总产能70.4万吨，产量67.5万吨，产能利用率95.9%，在建产能6.5万吨。公司持续推进高端产能建设及技改，西班牙项目已全面启动工程建设；同时拟投资约240亿元建设贵州瓮安矿化一体项目，规划80万吨磷酸铁锂、100万吨磷酸铁及磷矿、磷化工、碳酸锂加工和电池回收等配套。
　　H股递表推进，境内外资本平台持续完善：
　　2026年8月17日，公司向港交所递交H股上市申请，进一步推动国际化资本平台建设。2026上半年，公司完成定增，募集资金净额47.3亿元。
　　投资建议：
　　考虑到公司作为磷酸铁锂龙头，产能产量领先行业，并充分受益于磷酸铁锂产品涨价，我们预计公司2026-2028年的收入增速分别为117.4%、21.0%、4.5%，净利润增速分别为358.4%、11.4%、9.4%。我们给予湖南裕能2026年PE为13倍，预计2026年EPS为6.9元/股，对应6个月目标价为89.7元/股，给予增持-A的投资评级。
　　风险提示：
　　新能源车销量不及预期，储能行业订单不及预期，碳酸锂、磷酸铁锂扩产超预期导致价格下跌，行业测算偏差风险。