事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收348.77亿元，同比增长142.92%，实现归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%。
　　盈利能力维持高位，产销旺盛：2026年上半年公司实现营收348.77亿元，同比增长142.92%，实现归母净利润29.10亿元，同比增长853.51%。单看第二季度，公司实现营收199.12亿元，同比和环比分别增长162.15%和33.05%，实现归母净利润15.54亿元，同比和环比分别增长636.90%和14.58%。利润率方面，公司二季度毛利率和净利率分别为13.89%和7.88%，盈利能力仍维持高位。公司上半年产能利用率为95.92%，产销较为旺盛，此外公司上半年公允价值变动损失3.11亿元，主要系部分以延迟定价方式采购锂源产生的浮动损益。
　　完善一体化布局：公司拥有丰富的磷矿资源储备，通过打通采矿、选矿、磷化工完整上游链条，从源头保证长期稳定磷资源供给。公司持续推进黄家坡磷矿的开采掘进进度、完成打石场磷矿场地平整等前期工作，并进一步完善在磷化工环节的布局；在磷酸盐正极材料环节，公司紧扣下游市场需求节奏，有序推进高端产能建设与产线技改升级，高端产品产能持续提升，优化产品供给结构。湖南裕能循环开始启动新一轮项目建设，扩大碳酸锂生产产能，为原材料供应提供有力支撑。海外基地建设方面，2026年上半年西班牙项目全面启动项目工程建设，为公司全球化产能布局与海外市场拓展奠定坚实基础。
　　高端产品占比持续提升，提前布局前沿技术：公司上半年磷酸盐正极材料实现销量约66.72万吨，其中高端产品销量约41.67万吨，在总销量中占比提升至62.46%，应用于储能领域的产品销量在总销量中占比提升至约53%。在前沿技术领域，公司提前布局并研发适配固态电池的正极材料，重点推进富锂锰基、高镍三元、高电压镍锰酸锂等材料的技术攻关，通过专用掺杂包覆工艺优化，有效提升材料界面导电性与结构稳定性。
　　投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润59.28、63.75、68.82亿元，对应当前PE分别为9.29、8.64、8.00倍，考虑到公司一体化布局持续完善，高端及储能产品占比持续提升，我们对公司进行首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：需求不及预期；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；政策风险。