事件：公司发布2026年中报，略低于我们预期。2026H1实现收入5.48亿元，同比增长9.01%；实现归母净利7190万元，同比下降15.67%；扣非净利润7095万元，同比下降15.23%；其中Q2单季收入2.889亿元，同比增长9.81%，归母净利润3917万元，同比下降13.19%，扣非净利润3852万元，同比下降11.98%。
　　投资要点：
　　费用端高增+上游原材料涨价+整车厂年降，导致业绩承压。行业层面，26H1我国汽车产销同比分别下降4.0%和4.1%，整车竞争加剧、价格压力向产业链上游传导，公司营业收入维持正增长YoY+9.01%，归母净利润YoY-15.67%，主要系多重因素叠加所致：1）整车厂年降传导对毛利形成压制。执行器类、传感器类毛利率分别同比下降3.68pcts、3.19pcts，综合毛利率降至29.86%，同比下降2.27pcts；2）原材料铜、PCB涨价导致成本承压；3）股权激励费用+汇兑损失提高费用。26H1销售费用为1292.33万元，YoY+48.63%，主要系人员薪酬、股权激励费用增加所致；财务费用494.56万元，YoY+649.42%，系汇兑收益减少及借款利息支出增加所致。
　　储能+具身智能+数据中心持续推进，打造第二增长曲线。公司持续加大研发投入，研发费用为2986.85万元，YoY+30.64%，多赛道布局第二增长曲线：1）储能CCS：储能CCS产品已完成多条产线配置，上半年新增5条CCS产线，已获取稳定订单并实现批量交付，26H1其他类产品收入为1400万元，YoY+254.35%，符合我们Q1点评中对于CCS增长的预期，毛利率提升13.99pcts，系CCS产品批量供货、批量生产后成本摊薄所致；2）具身智能：六维力传感器、关节无框力矩电机已向上海图灵送样并开展上机调试，产品基础性能达标，编码器产品已实现小批量供货；3）数据中心：面向智算液冷系统开发的温度、温湿度、压力等系列传感器已完成对比验证测试。
　　产能建设阶段性收官，合同负债高增订单逐步回暖。截至26H1，公司募投项目”车用执行器建设项目”已完成建设工程竣工验收、工程质量竣工验收及消防验收，在建工程降至0，并全部转固，固定资产为3.81亿元，YoY+58.77%，叠加云梦传感器二期产能此前已释放，公司产能瓶颈将有效缓解。在手订单情况来看，公司大客户订单稳步提升，合同负债为297.84万元，QoQ+64.56%，反应公司订单情况已逐步回暖，随着产能释放与订单交付，公司下半年业绩有望持续向好。
　　投资分析意见：下调盈利预测，维持买入评级。费用端高增+上游原材料涨价+整车厂年降影响致公司上半年业绩承压，目前下游客户订单已逐步提升，叠加公司产能稳定提升，汽车下半年主业有望回暖；储能领域下游客户需求明确，在手订单充裕；机器人领域已实现小批量供货，我们看好公司长期发展。下调26-28年盈利预测，预计26-28E归母净利润为1.90/2.17/2.58亿元（原值为2.18/2.70/3.40亿元），对应收盘价（8月27日）PE为18/16/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：车规产品价格年降的风险；汽车主业行业景气度下降的风险；储能、液冷及机器人业务拓展不及预期的风险。