事件：公司发布FY27Q2业绩，收入962.2亿美元，同比+105.8%，环比+17.9%，高于市场一致预期922.9亿美元；Non-GAAP毛利率75.0%，环比持平，同比提升2.5%；Non-GAAP净利润539.5亿美元，同比+117.9%，环比+18.5%。GAAP/Non-GAAP摊薄EPS分别为2.46/2.22美元，同比+127.8%/+119.8%，Non-GAAPEPS高于一致预期的2.09美元。
　　数据中心维持高增，Vera Rubin量产强化全栈优势：FY27Q2数据中心收入890亿美元，同比+117%，环比+18%。Vera Rubin进入全面量产，Spectrum-6交换系统同时支持可插拔与共封装光学技术，并随平台进入全球吉瓦级AI算力工厂。公司同步推出Vera CPU、已全面量产的Groq3 LPX推理加速产品及Vera BlueField-4 STX存储处理平台；SpaceX旗下AI业务将采用Vera CPU，公司与SK海力士达成多年期下一代内存技术合作。
　　边缘计算稳健增长，端侧与物理AI生态继续扩张：FY27Q2边缘计算收入72亿美元，同比+27%，环比+13%。公司与微软推出RTXSpark芯片及面向Windows的DGXStation桌面AI超算；DRIVEHyperion平台新增富士康、VinFast、优步、HUMAIN等合作伙伴，Alpamayo 2 Super推理模型开放商用；同时发布Cosmos 3全开放前沿全模态模型、IsaacGR00T人形机器人参考设计及Halos机器人全栈安全系统。
　　算力融资与主权AI加速落地，客户结构持续多元化：公司联合Apollo、贝莱德、黑石、Brookfield、高盛及KKR搭建算力融资平台，计划逐步撬动超过5000亿美元第三方资金投入AI基础设施。主权AI方面，公司联合SK电讯、NAVER及Brookfield推进韩国吉瓦级AI基础设施，与日本政府及产业伙伴落地国家级AI基础设施项目；欧洲已有35台全新英伟达AI高性能计算超算处于开发阶段。
　　 FY27Q3指引：公司预计FY27Q3营收将达到1080亿美元，上下浮动2%，高于市场一致预期的1054亿美元，指引中值对应环比+12.3%，未包含来自中国的数据中心计算业务收入；GAAP及Non-GAAP毛利率指引均为74.0%±0.5%，较本季度小幅回落。
　　盈利预测与投资评级：考虑Vera Rubin量产及AI基础设施需求持续增长，我们上调公司FY2027-2029年归母净利润预测为2298/3372/4189（原为2267/3062/3535亿美元），维持“买入”评级。
　　风险提示：算力需求/超大厂商资本开支不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺；产业技术迭代