8月25日，BOSS直聘发布26Q2业绩，公司26Q2实现营收24.0亿元/+14.1%，收入端符合预期；GAAP净利润19.42亿元/+173.1%，主要受被投企业IPO带来的公允价值变动收益影响；经调整归母净利润10.3亿元/+9.4%，基本符合预期。26Q2公司用户及收入均延续稳健增长，MAU首破7000万创新高，AI应用及商业化稳步落地，公司逐步提升用户、付费率、核心岗位价格，长期增长空间广阔，并通过分红&回购方式持续强化股东回报，维持“强烈推荐”评级。
　　收入稳健增长，主业表现符合指引。公司26Q2实现营收24.0亿元/+14.1%，调整后归母净利润10.3亿元/+9.4%，整体符合预期。GAAP净利润19.4亿元/+173.1%，主要系被投企业上市带来的一次性投资收益（税前14.7亿元）。分业务方面，企业客户的在线招聘服务收入为23.8亿元/+14.7%，主要系用户拓展驱动收入增长；其他服务收入0.1亿元/-41.1%，系公司主动优化求职者增值服务，聚焦长期生态。
　　公司用户延续增长趋势，付费企业用户数再创新高。公司截至26Q2的MAU（平均月活跃用户）为7020万人/+10.4%，MAU首次突破7000万大关，用户端延续稳步增长趋势；截至26Q2末，过去12个月付费企业客户总数为720万/+10.8%，企业端付费意愿持续恢复。结构上，AI赋能效率提升及蓝领市场渗透依然是增长核心。
　　毛利率小幅提升，费用率结构分化。26Q2公司毛利率87.0%/+1.6pct，销售/研发/管理费用率分别为24.2%/17.9%/9.1%，同比变动+4.2pct/-1.9pct/-5.7pct。销售费用率提升主要系Q2赞助2026年FIFA世界杯带动广告营销开支及销售员工费用增加；但得益于公司持续推进降本增效及行政费用大幅减少，以及股份支付费用下降，公司整体经营杠杆持续释放，主业盈利能力持续改善，经调整归母净利率43.0%/-2.0pct。
　　投资建议：26Q2公司用户&收入均延续加速增长，AI应用产品加速落地，驱动平台效率提升。虽然世界杯营销对短期费用率产生扰动，但长期看巩固了平台心智，且公司目前账上现金流充裕，年初至今回购超3亿美元并新宣布2.3亿美元派息，股东回报持续强化。展望未来，考虑到宏观经济&招聘需求的稳步复苏&公司收入增长带来的规模效益，我们小幅上调公司今年业绩预期，预计2026-2028年公司实现经调整归母净利润40.8/47.3/54.4亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济下滑风险；用户付费意愿下滑；AI商业化进展不及预期。